商业贸易行业投资周报：零售行业上半年百货业绩受创、超市线上线下经营活跃

本周核心投资组合，区域优势龙头有望分享行业集中度提升红利本周维持近期推荐标的，我们一直首推关注超市板块，上半年业绩也显示了超市版块在黑天鹅事件下，消费刚醒需求对业绩带来的韧性支撑。如永辉超市、家家悦、步步高等区域龙头；可选消费市场持续恢复，线下消费需求在后疫情时期快速恢复，百货行业受疫情的冲击后也慢慢步入正轨，下半年计划新开的商业项目较去年同期不差，线下零售复苏态度强势，可关注天虹股份、王府井等区域百货龙头。电商版块阿里、京东、拼多多等业绩披露显示电商仍保持强势前行，持续关注电商板块优势仍明显。零售各细分龙头，区域龙头有机会借助行业集中度提升之际，进一步提升自身影响力。服务型消费完善消费体验丰富就业机会

人社部报告：网约配送员已成为现代城市生活的“新基础设施”。巨大的本地生活服务市场需求使得网约配送员的就业群体规模增长迅速。疫情期间，网约配送工作吸纳了大量二产、三产从业人员，有效缓解了摩擦性失业和结构性失业压力，也让以骑手为代表的“零工经济”为不少人提供了兼职就业新选择。“网约配送员”已经成为现代城市生活的“新基础设施”和新业态吸纳就业的典型代表，有力支撑了数字经济时代生活服务业新旧动能转换和就业结构转型升级。我们一直强调消费升级，不仅是商品的性价比追求，更包含对服务消费的追求。服务型消费对社会就业，和消费者消费体验发挥更大作用。

415个商业项目计划在下半年开业零售线下复苏态度强势据联商网零售研究中心统计，2020年上半年全国新开业的商业项目数量仅63个（不含专业市场、酒店及写字楼，商业建筑面积≥2万方），受黑天鹅事件影响严重。2020下半年全国计划新开各类商业项目数量415个(单体商业建筑面积5万㎡以上)，从区域分布上，较往年情况一致，经济发达、消费力大的华东地区一如既往的强势，计划开业数量达到129个，远远高于其他六区。线下实体压力巨大，国内防控效果好，线下实体零售有条不紊复苏。同时在上半年压力之下，下半年龙头企业更有扩张机会。但考虑全球防疫仍较严峻，下半年新项目开业计划仍有不确定性。

行业增量信息及点评1）达芙妮宣布彻底退出实体零售。公司将继续进行轻资产业务模式战略转型，将重点放在核心品牌业务。聚焦核心寻找新的突破点。2）沃尔玛证实将与微软联手收购TikTok。抖音整合电商和广告功能的方式，有助于零售平台接触并服务于全渠道的客户。3）麦德龙付费制PLUS会员项目在25城上线。这标志着麦德龙PLUS会员体系区域覆盖面的进一步扩大。会员体系有助于企业分析消费者。5）已有近200家奢侈品牌入驻天猫。线上销售的重要性和普适性持续扩大。

风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期