数据港：“2年3倍”目标提前实现，经营指标显著改善，看好持续快速扩张

事件： 8月 25日，数据港公布 2020年中报业绩：上半年实现营业收入 3.94亿元， 同比增长 1.43%，上半年实现归母净利润 0.61亿元， 同比下 滑 12.47%。

经营质量稳步向好， EBITDA 以及现金流等改善显著： 上半年随着相关 项目的交付， 折旧占收比对于整体营收的影响逐步加大， 2020年半年发 生折旧与摊销占营业收入的比例为 27.58%，较 2019年年末增加 4.11pp。 因此使得归母净利润同比下滑明显；从 EBITDA 来看， EBITDA 同比稳 定增加， EBITDA Margin 持续改善： 2020年上半年 EBITDA 较去年同 期同比增长14.48%， EBITDA Margin为56.58%，较去年同期提升6.53pp。 2020年 H1公司现金流状况出现显著改善。其中，经营性现金流同比增 长 26.45%。

“2年 3倍， 3年 5倍”目标已经实现第一步： 以 2018年 IT 负载量 68.1MW 为基数， 2020年底 IT 负载量达成 3倍目标（即 204.3MW）， 2021年底达成 5倍目标（即 340.5MW）。截止到 2020年年中， 较 2019年末新增 IT 负载量 80.8MW， IT 负载合计约 221.8MW，“2年 3倍” 提前达成。 当前 IT 负载量按照 5KW 标准机柜进行折算， 2020年数据 港在运营的机柜数达到 4.44万个，较 2019年年末增长 1.62万个。

深度绑定阿里巴巴，持续看好未来业绩高歌稳进： 数据港作为阿里巴巴 重要合作伙伴，将深度受益阿里巴巴未来三年 2000亿投资；同时 4G 长 尾流量叠加 5G 增量流量，带动流量整体加速向上， 随着流量供需差持 续拉大，行业景气度持续向上；我们认为数据港作为国内 IDC 行业的优 质标的，兼具业绩确定性以及估值提升机遇，未来有望迎业绩*估值双 击。

盈利预测与投资评级： 预计 2020-2022年的营业收入分别为 9.59、 13.40、 15.53亿元，归母净利润分别为 1.94、 2.62、 2.94亿元， EPS 分别为 0.92、 1.24、 1.40元，对应的 PE 估值分别为 93/69/62X，持续看好数据港未来 业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示： 云厂商资本开支不及预期；行业政策红利不及预期。