一、交易层面:5G建设符合预期,市场热度有所回落;机构关注光通信、军工信息化等业绩超预期板块以及IDC等新基建板块
二、财务层面:疫情后周期生存更加重要:上半年企业经营趋于保守,利率下行部分企业加大融资,现金流持续改善。三、分板块情况:
1、电信运营商:5G投资加速行业竞合态势,底部企稳,未来有望依托创新业务带来新增量。
2、主设备商:Capex整体不变,估值体系难以持续提升,疫情后5G建设加速追赶,传输设备侧持续承压,运营商产业链条主设备商ROE持续回升。
3、光器件及光纤光缆:光纤格局持续恶化;光器件受益于5G集中建设以及疫情带来数据中心流量爆发行业景气度持续上行,规模起量利润空间释放,Q3注意5G建设放缓环比下滑风险。
4、基站天线、射频器件、PCB等:Q1受疫情影响下游需求下滑,5G基站建设有望拉升行业下降走势,但是由于整体行业价格承压以及关键技术变化,无线射频侧未来面临较大不确定性。
5、物联网:行业分化格局初显,细分赛道深耕优势显现。
6、IDC&CDN:IDC行业多方入场,中短期竞争加强;CDN行业底部,新兴应用有望带来边际改善。
四、投资建议
1、低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是市场关注重点,持续推荐TCL科技、金卡智能、中国联通、航天信息、东方国信等,受益标的包括中天科技、爱施德等。
2、长期相关标的及观点:1)国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份(钢铁行业联合覆盖)等自有数据中心物业资产的估值提升。2)受益于5G承载网建设,业绩稳健,估值提升:紫光股份(计算机行业联合覆盖)、烽火通信等;3)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等;4)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息(计算机行业联合覆盖)、海格通信(军工行业联合覆盖)、金卡智能(机械行业联合覆盖)、TCL科技(电子行业联合覆盖)等。5)物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移,物联网模组和下游应用企业有望受益:移远通信、移为通信。