8月份CPI、PPI数据点评：CPI如期回落，基数抬升影响较大

8月CPI 同比上涨2.4%，符合市场预期，增速回落主要受食品价格基数上升影响。8月猪肉价格同比增速回落33.1个百分点至52.6%，牛肉、羊肉等同比涨幅也有回落，鸡鸭肉等价格甚至出现了近三年来首次下降，鸡蛋价格同比降幅也达到了12.4%；但环比来看猪肉、牛肉、羊肉、鸡鸭肉均有不同程度上涨，鸡蛋价格环比甚至上涨达11.3%。非食品价格同环比均由上月持平转为上涨0.1%，其中环比为今年2月以来首次上涨，医疗保健价格同比上涨1.5%，成品油环比略有上升，但同比依然维持较大降幅。

PPI 降幅收窄，大宗商品价格上涨影响较大。8月PPI 同比下降2%，降幅收窄0.4个百分点，其中生产资料价格下降3%，降幅收窄0.5个百分点；生活资料价格上涨0.6%，涨幅回落0.1个百分点。8月原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等相关行业出厂价格均有明显收窄，有色行业出厂价格涨幅甚至出现了扩大。

预计物价有望继续回落。由于8月涨价主要来自去年价格变动的翘尾因素，随着后期基数的进一步抬升，同比涨幅将有望延续回落；CPI 与PPI的剪刀差也有望进一步缩小，主要因为疫情对全球主要经济体的影响越来越弱，需求提升的背景下出厂价格上行也成为了可能。近期美联储调整货币政策框架为平衡一段时间内通胀水平，为进一步放松货币政策提供可能。在国内物价逐步回落的背景下，美联储新框架有望进一步扩大全球流动性，提升我国央行政策空间。

风险提示：海外疫情发展和中美摩擦加剧。