策略周观点第33期：海外市场波动或对A股情绪冲击有限

海外市场波动加剧，A 股震荡下跌：本周海外市场波动加剧，A 股中报披露完毕市场延续震荡，上证综指跌1.42%，深证成指跌1.41%，沪深300跌1.53%，中小板指跌2.00%。一级行业多数下跌，汽车、化工、电子领涨，农林牧渔、非银金融、综合降幅较多。本周A股交易情绪先升后降，环比上周小幅提升。主要股指中创业板指换手率高位回落。行业板块周成交额方面，电子、医药生物、计算机成交额最多。

央行净回笼，北向五日净流出：市场流动性方面，9月第一周央行累计进行了2800亿元逆回购操作，公开市场净回笼4700亿，结束此前连续三周净投放；截至本周四，两市融资融券余额突破1.5万亿元为15,097.12亿元，较上周末环比多增249.67亿元；截至本周末，陆股通累计净流入11,057.56亿元，较上周末环比净流出222.62亿元，本周五个交易日均为净流出，净流出额创六周新高。北向资金合计周买卖总额5288.27亿元，较上周小幅提升。

PMI 数据显示供需结构持续改善：国家统计局8月31日公布了8月PMI 数据，其中制造业PMI 为51.0，较7月回落0.1，略低于预期；非制造业PMI 商务活动55.2，较7月扩张1.0。生产数据回落导致8月制造业PMI 不及预期，但新订单指数连续四个月回升，供需结构持续改善有望推动制造业稳步上行。

投资建议：本周美股震荡下跌的一大原因或是由于美国近期公布的经济数据、就业数据超预期，国会达成新一轮经济刺激法案动力减弱，市场普遍预期或落空；

另外贸易摩擦、大选临近、当前科技股估值过高等因素叠加同样导致市场调整。对于A 股来说，虽然部分行业同样面临“交易拥挤”的现象，但短期来看海外市场的扰动对于基本面和市场情绪冲击或有限。行业配置方面：1、关注休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车等消费行业，内需消费随着疫情冲击消退下半年上升空间较大；2、关注低估值大金融蓝筹个股，行业利空已得到一定程度消化；3、关注景气度上行的有色、化工等周期行业。

风险因素：全球新冠疫情反复，中美摩擦加剧，宏观经济下行。