浙商证券-上海钢联09-01

公司2020年上半年营业收入240.09亿元，同比减少51.91%；归属于母公司所有者的净利润9652.77万元，同比增长3.82%。

投资要点 资讯收入虽受疫情影响增速放缓，但仍高于去年同期水平 根据测算，公司上半年资讯数据板块收入为2.39亿元，同比增长13.29%。增速小幅放缓，主要是由于疫情原因，公司线下的会议会展及沙龙活动开展下降，从而导致相应收入下降30.06%。网页链接和信息服务仍分别增长18.85%和4.77%。随着疫情缓解及能化板块发力，预计下半年增速将回升。

钢银电商保持较快增长，钢银云开始应用于大宗商品生态圈 公司钢材交易板块上半年营收237.99亿元（新口径调整后），同比增长29.45%；归母净利1.26亿元，同比增长4.96%；钢材结算量2105.64万吨，同比增长47.64%，钢铁电商板块继续保持较快增长。推出钢银云，带动产业链中小微企业低成本上云，助力仓储加工企业智慧云管理等。

盈利预测及估值 综合2020年上半年表现及疫情影响等原因考虑，我们预计2020-2022年，公司归母净利润分别为2.65亿元、3.77亿元、5.04亿元（之前预计2020-2021年归母净利为3.18亿元、5.34亿元），同比增速分别为37.26%、41.97%和33.75%，对应PE 分别为47.25倍、33.28倍和24.88倍。维持增持评级。

风险提示：公司人工成本上升、仓储物流和租赁费用上升等。