弘亚数控中报点评：业绩符合预期，多因素驱动盈利能力将逐步改善

中报业绩符合预期：营收保持增长，二季度盈利能力有所改善。

公司上半年实现营业收入7.3亿元，同比增长11.0%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降11.9%；实现扣非净利润1.2亿元，同比下降13.3%；实现经营性净现金流1.5亿元，同比增长8.8%；上半年ROE为9.5%，同比下降3.7个百分点，处于历史低位；毛利率为31.9%，同比下降6.1个百分点；一季度受疫情影响较大，毛利率降至29.1%，近五年最低，二季度有所改善，回升至33.8%。疫情期间公司对产品进行降价调整，并对高端产品进行升级，导致营业成本相对营业收入增幅更大，子公司亏损导致短期毛利率、净利率有所下降。公司二季度实现收入4.3亿元，同比增长19.2%；归母净利润1.0亿元，同比增长9.3%。公司中报业绩符合市场预期。

商品房销售面积增速回暖，精装房渗透率持续提升，板式家具设备需求提升。

2020年上半年，商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1-5月份收窄3.9个百分点。商品房销售额66895亿元，下降5.4%。上半年，家具类社会消费品零售总额同比下降14.1%，降幅比一季度收窄15.2%。各大家具厂商通过创新引流和改变服务模式，销量景气度逐渐回暖，板式家具设备的投资需求释放。随着我国精装房渗透率提高，tob工程类订单比重加大，其高性价比需求加速板式家具机床的国产化替代进程，行业集中度将进一步提升。

行业竞争格局向好，公司多举措助推市占率提升。

产能扩建：目前公司订单充足，处于满产状态。公司稳步推进新建项目实现产品总装生产能力扩产，预计年底前新厂房将投入使用。2）研发投入：2020年上半年公司研发投入占营收比例为3.7%，最近三年公司核心技术产品收入占营收比例高达80%以上。3）投资布局：2020年7月，公司投资3068万元获得中设机器人12%股权，为家具智能制造整厂规划及转型升级提供支持。在行业竞争格局利好的情况下，公司进一步完善产品技术及产线，顺利切入一线家具厂商整线生产，提升品牌溢价及市场竞争力，预计公司市占率将持续提升，下游需求回暖将助力公司业绩持续改善。

盈利预测。

预计公司2020~2022年归母净利润分别为3.5、4.3、5.3亿元，同比增长15%、22%、24%；对应EPS为1.62/1.98/2.44元，PE为25/20/16倍。维持公司“买入”评级。

风险提示。

新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；疫情导致下游家具行业固定资产投资下降。