衍生品周报：债市情绪悲观，利率延续上行_股票频道

国债期货：本周国债期货价格小幅下行。国债期货价格均有下行，其中TF2012合约价格下行最多，跌幅达0.25%，跌幅较上周收窄，对应的CTD债券收益率上行约6bp。主力合约对应的CTD 券的IRR 水平整体有所反弹，但IRR 策略空间仍然不大。基差方面，主力合约对应的最廉可交割债券的基差明显收窄,仍处于较低水平，空间最大的T2012合约的基差目前在0.31元，做空基差策略吸引力不足。跨期价差本周变化不大，收益率曲线方面，本周收益率曲线继续变平，收益率总体上行，现券和期货的期现利差均有所收窄。

利率互换：本周各期限互换利率总体延续上行。具体而言，SHIBOR 3M利率（1Y/5Y）上行4bp-6bp，回购定盘利率FR007上行幅度约为6bp。

期现价差方面，FR007小幅上行至0.35%，SHIBOR 3M 利率互换的期现价差小幅上行至0.57%。SHIBOR 3M 和FR007在5年期互换上的价差上行8bp 到0.68%；1年期互换上的价差也小幅上行3bp 为0.45%。国开债利率继续上行，其中2年期和5年期国开债利率上行7bp、6bp。同时，各期限(1Y/2Y/5Y)国开债利率与FR007的利差继续扩大，涨幅均为6bp。

交易策略方面，过去一周做陡曲线交易策略仍然有所亏损，主要由于流动性收紧超预期，收益率曲线上行。虽然当前SHIBOR 3M 利率已达到3月以来的最高水平，FR007利率也处于高位，但是做陡曲线交易仍需谨慎，需重点关注市场对资金流动性预期的变化。

风险提示：政策超预期；经济修复超预期