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电力设备与新能源行业周报:光伏龙头续创新高,工控需求望环比提速

来源:国金证券 作者:姚遥,邓伟 2020-09-07 00:00:00
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板块配置建议:光伏需求增长逻辑扎实,龙头 alpha 持续加强,维持重点推荐;电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网;电动车龙头逻辑持续加强,坚守优势核心供应链。(推荐组合详见后页)光伏:光伏玻璃龙头 9月大幅提价,继续推高成交重心,侧面印证终端需求仍然扎实;国内项目陆续启动组件交付合同谈判,Q4高景气仍大概率延续。核心标的悉数创新高,维持推荐。

上周我们提到光伏主产业链产品价格止涨企稳,唯有光伏玻璃成交价格重心进一步上移,本周初两家光伏玻璃龙头 9月报价如期显著上提,3.2mm 规格主流报价从 26元/平米上涨至 30元(+15%),2.0mm 从 22.5元/平米上涨至 24元(+7%),且在龙头提价之后,市场部分 3.2mm 小厂/小单价格进一步被推升至 32元/平米,该价格已接近 2017年底/2018年初的近 4年内光伏玻璃价格高点。下游对玻璃提价接受度较高,也从侧面印证当前组件企业排产饱满,终端需求仍然扎实。

随着产业链价格企稳,国内项目业主陆续重启组件价格/交付时间的谈判,在近期组件价格较前期集采价格显著升高的背景下,我们了解国内项目可能会有如下几种形式选择:1)企业内部决策机制较灵活、项目收益率有压缩空间、且年底并网意愿强的项目,将愿意承受一定程度的组件价格上调以完成年底前全容量并网的目标;2)在年底前以原中标价格先交付安装一部分组件,完成项目的部分并网手续以锁定电价,剩余组件在明年初补装;3)整个项目的组件交付延期至明年上半年。我们预计前两种选择将占主流。

组件企业角度,大部分一线厂家下半年海外订单饱满且合同价格较高,能够对开工率和全年出货目标形成有力支撑(因海外订单仍以单玻为主流,近期3.2mm 玻璃涨幅相对较大也从侧面反映当前组件排产的订单结构),因此即使国内项目因组件涨价出现 5-10GW 项目延期,目前看来不会对 Q4的行业高景气产生显著负面影响,反而或将令传统淡季的明年 Q1需求有所支撑。

电力设备:八月份 PMI 继续维持在景气高位,新订单指数持续改善,“供需双升”格局进一步确立;Q3工控 OEM 需求无忧,9月底伴随“消费旺季”来临需求将开始环比提速。

根据统计局数据,8月份 PMI 为 51%,比上月轻微回落 0.1%,连续 6个月位于临界点以上。其中生产指数、新订单指数分别为 53.5%、52%,比上月同比下降 0.5个百分点、上升 0.3个百分点。几点核心结论:1)新订单指数已经连续 4月回升,供需双升”格局进一步确立,生产和新订单指数持续收窄,为 3月份以来最低值,新需求持续回暖和 8月份规模以上工业企业利润超预期相互验证,利于制造业资本开支意愿进一步回升,利好工控行业持续回暖。2)出口端连续 4月回升是 PMI 超预期的重要因素,7月份新出口订单指数为 49.1%,高于上月 0.7个百分点。我国纺织服装等外需行业需求回升,使得该类型工控需求环比改善,对于 OEM 下游需求”均衡化“起到重要作用,同时上游有色、金属等大宗商品行业 PMI 位于临界点以上,意味着全球经济复苏明显。

八月份最大亮点在于新动能行业需求在大幅改善,高技术制造业和装备制造业 PMI 为 52.8%和 52.7%,分别高于上月 1.5和 0.9个百分点,反映了3C、风光、锂电、航天军工、电气自动化等高新装备产业需求景气度正在持续向上,此外下游消费制造业伴随海外经济复苏和国内供需循环改善正持续回暖,尽管小型企业经营转暖仍有一定不确定性,我们预测 Q3工控 OEM需求增速在 10%左右,最终结果应该大幅超出 Q2资本市场和市场研究机构预期,随着国庆、双十一消费旺季来临,我们判断 9月底开始工控 OEM 需求将明显提速,Q4OEM 需求有望在去年不低的基数上依旧保持较快增速。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期;全球疫情超预期恶化。





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