利率与流动性周报：“负债荒”行情持续，债市安全边际显现

债券市场核心周观点 本周债市利率持续上行，主要原因有二：一是利率债供给高峰持续，下周三财政部单日发行1420亿国债，再创历史新高。二是央行压降结构性存款规模，导致中小银行出现“负债荒”，随后同业存单发行量与价格“量价齐升”，流动性压力制约债市看多情绪。但我们认为进入九月份，上述债市利空因素将有所消退，可以适当博弈预期差的变化。

本周流动性跟踪 本周逆回购到期规模较大，央行持续投放维持流动性合理充裕。9月4日，相较于上周五(8月28日，下同)，银行间质押式回购利率方面，R001上行68.88BP，R007下行14.29BP，R014下行8.91BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行69.02BP，DR007下行1.73BP，DR014下行7.65BP。SHIBOR 利率变化不一。9月4日，SHIBOR 隔夜为2.0520%，上行70.70BP；

SHIBOR1周为2.2110%，下行2.40BP；1月期SHIBOR 报收2.3990%，上行3.30BP，3月期SHIBOR 报收2.6610%，上行3.10BP。

本周一二级市场 一级市场方面，本周利率债净融资额较上周增加。

本周一级市场共发行54支利率债，实际发行总额为5089.43亿元，较上周增加879.83亿元；总偿还量为717.45亿元，较上周减少709.24亿元；净融资额为4371.98亿元，净融资较上周增加1589.07亿元。中长期国开债投标倍数较高。二级市场方面，国债、国开收益率全线上行。9月4日，1年期国债收益率为2.5885%，较周五上行10.16BP；10年期国债收益率报3.1228%，上行5.56BP。1年期国开债收益率报2.8486%，较上周五上行2.24BP；10年期国开债收益率报3.6909%，上行7.23BP。

风险提示 银行间信用风险，新冠疫情变化。