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地产行业周报:推盘环比大增,REITs配套细则出台

来源:平安证券 2020-09-07 00:00:00
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本周观点:本周我们讨论贝壳ACN合作模式,行业恶性竞争较多、信息相互隔离背景下,ACN模式在房源充分共享基础上,明确房屋交易流程分工并按劳分配,有助于提升行业效率、实现多方共赢。ACN模式亦与贝壳庞大的资源优势形成正向循环,未来有望带动贝壳规模再上台阶,加速行业集中度提升;业务持续拓展与规模效应下,贝壳盈利水平亦有望逐步改善。本周两大交易所对基础设施REITs配套规则公开征求意见,国内公募REITs进程稳步推进;杭州、东莞则对原有楼市调控政策进行细化完善,“房住不炒”基调下,后续不排除其他热点城市出台类似政策。板块投资方面,大盘波动加剧、房企销售持续靓丽背景下,低估值、低持仓的地产配置价值持续凸显,看好年内优质地产股表现,建议关注:1)销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等;2)债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等。

政策环境监测:1)交易所:对基础设施REITs配套规则公开征求意见;2)杭州:完善限购政策,调整无房家庭认定标准。

市场运行监测:1)成交环比回落,短期有望维持高位。本周(8.30-9.5)新房成交6.0万套、二手房成交2.1万套,环比降1.6%、8.9%;

9月新房月日均成交同比升7.0%,较8月降15.2pct。考虑后续供应较大且市场热度延续,成交短期有望维持较高水平。2)改善型需求占比略降。7月32城商品住宅成交中,90平以上成交套数占比环比降0.1pct至81%。3)推盘环比大增,后续或维持较快节奏。8.24-8.30重点城市新推房源21949套,环比升138.7%;去化率63.9%,环比降0.1pct。融资端收紧背景下,加快供货推盘回收现金流已成行业共识,预计后续房企仍有望保持较快推盘节奏。4)库存环比略降,中期面临上行压力。16城取证库存9496万平,环比降0.3%。短期随着取证推盘加快、市场热度延续,库存或平稳为主;中期推盘加快叠加去化率承压,库存面临上行压力。5)土地成交下降、溢价率回升,二线占比提高。上周百城土地供应建面2678.3万平、成交建面1023.3万平,环比升16%、降41.7%;成交溢价率18.3%,环比升0.2pct。其中一、二、三线成交建面分别占比5.6%、59.1%、35.3%,环比分别降6pct、升33pct、降27pct。随着新增土储难以转化为年内销售、行业融资端或进一步收紧,土地市场整体或趋平稳。

资本市场监测:1)地产债:本周房企境内发债57.4亿元、海外发债3.8亿美元,较上周减少63.6亿元、9.3亿美元;境内外发行利率处于3.9%-12.5%区间,可比发行利率较前次上升。2)信托:本周集合信托发行114.4亿元,较上周减少42.7亿元。3)地产股:本周申万地产板块跌1.17%,跑赢沪深300(-1.53%),当前地产板块PE(TTM)9.72倍,估值处于近五年26%分位;本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为金科股份、雅戈尔、荣盛发展,南向资金净流入前三房企为中海物业、万科企业、绿城服务。

风险提示:1)供货及交付节奏不及预期风险;2)房企大规模减值风险;3)板块毛利率下滑风险。





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