本周轻工板块略下跌，晨光文具涨幅靠前。本周，上证综指上涨0.68%，轻工制造指数下跌0.73%，跑输上证综指1.41%，在申万28个版块中排名第22。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（+1.07%）、家用轻工Ⅱ（-0.77%）、造纸Ⅱ（-2.76%）。上周板块成交量下降1054.91万手，周环比-18.64%。个股方面，旗天科技（+13.4%）、裕同科技（+11.57%）、晨光文具（+9.24%）涨幅靠前；仙鹤股份（-12.23%）、帝欧家居（-11.54%）、广东甘化（-9.91%）跌幅靠前。
电子烟：电子展会现场直击，思摩尔H1在疫情压力下仍取得亮眼业绩。
本届电子烟展会参展产业链企业重点，核心亮点在于：1）政策与合规性成为产业关注重点，两场关于新型烟草领域的论坛均以合规为主题，产业链企业对于产品安全性及生产流程的管控给予了更高的重视；2）四家中烟参展，或预示着HNB走向市场在即。其中四川中烟品牌化及商业化程度较高，或将率先把握政策开放后的红利期。3）上市公司中，思摩尔技术实力得到广泛认可，其FEELM雾化芯成为众多品牌的核心卖点；劲嘉股份同时布局HNB及雾化电子烟，渠道铺设或将加速；东风股份及顺灏股份旗下FreeM品牌则瞄准处于发展初期的低温草本赛道。电子烟行业正处于快速发展阶段，随着政策的不断完善行业集中度将有明显提升并进入良性发展，相关公司有：【思摩尔国际】、【劲嘉股份】、【东风股份】、【盈趣科技】等。【思摩尔】本周披露中期业绩，H1实现营业收入38.8亿元，同比+18.5%，经调整后净利润13.1亿元，同比+40.4%，毛利率同比+7.5pcpts至49%。在美国电子烟监管收紧及疫情影响下，思摩尔仍取得了亮眼业绩，产业链优势地位凸显。
家居：定制龙头集中披露中报，顾家内销恢复较快。本周迎来家具企业中报密集披露，定制板块【欧派家居】收入49.66亿元，同比-9.88%；净利润4.89亿元，同比-22.7%；【尚品宅配】收入22.66亿元，同比-27.77%，净利润-1.22亿元，同比-175.08%。定制企业上半年受疫情影响较大，但Q2起复苏趋势已经明确，下半年表现值得期待。成品家具方面，【顾家家居】收入48.61亿元，同比-2.97%，净利润5.76亿元，同比+3.06%，业绩实现逆势提升，其中Q2内销快速恢复。【好太太】收入3.73亿元，同比-35.27%，净利润0.8亿元，同比-28.57%，公司渠道管理全面改革，阵痛期后有望实现加速下沉，同时工程渠道放量在即。家装板块方面，【大亚圣象】收入25.4亿元，同比-17.61%，净利润1.58亿元，同比-19.54%，其中地板业务修复较为明显。【惠达卫浴】收入13.17亿元，同比-11.16%，净利润1.28亿元，同比-9.99%，Q2内销受工程渠道带动取得6.58%增长。
重点推荐自主品牌增长态势良好，影视业务战略调整风险降低的低估值标的【喜临门】。
造纸：文化纸及白卡纸强势提涨，博汇实际控制人完成变更。文化纸方面，本周文化纸市场价格以整理为主，晨鸣、太阳、APP、华泰等陆续发布涨价函，计划于下月初上调铜版纸、双胶纸价格，涨价幅度基本为100元。短期看，传统旺季将至，随着下游经济复苏及学生正常开学，文化纸旺季可期。中期看，党建宣传需求将为文化纸提供需求支撑。白卡纸方面，本周白卡纸市场价格继续上调，较上周末上涨200元/吨。规模纸厂根据上周涨价函公布接单价格，上涨幅度均为500元/吨，纸厂拉涨态度坚决，库存有所下降，预计后续具备继续上涨动力。箱板纸方面，本周箱板纸市场维持稳定，成本面支撑尚存。本周【博汇纸业】披露中报，收入57.33亿元，同比+41.78%，净利润2.67亿元，同比+102.88%。8月27日，APP收购事项落地，股权变更已完成，实际控制人变更为金光集团，行业格局迎来优化，建议持续关注。【太阳纸业】披露中报，上半年收入104.3亿元，同比3.323%，净利润9.36亿元，同比+5.6%。
必选消费：晨光中报利润端超预期，科力普、齐心中标国网。本周【晨光文具】披露中报，收入47.61亿元，同比-1.6%，净利润4.65亿元，同比-1.44%。公司业绩下滑幅度明显低于行业水平，龙头优势凸显。8月25日，国家电网公告今年办公集采中标供应商，科力普、齐心均中标全部五个分包，有效期为2020Q4-2021Q3。去年科力普丢标办公电器及办公日用两个分包，造成收入端增速有所放缓，今年中标所有分包，预计Q4科力普增速将有所提升，建议重点关注。
本周推荐：重点推荐【晨光文具】复课顺畅下半年业绩恢复值得期待，科力普Q4收入端有望加速。其他轻工重点推荐【飞亚达】受益于名表消费回流及海南免税政策。造纸板块传统旺季将至，看好文化纸旺季提价，推荐【太阳纸业】，持续推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】。
家具持续看好内销快速回暖且不受B端分流影响的软体家具，竣工回暖及精装修比例持续提高下受益的家居精装链，同时建议关注装配式卫浴行业，推荐【梦百合】、【喜临门】、【敏华控股】、【顾家家居】、【好太太】、【大亚圣象】、【尚品宅配】、【索菲亚】等。
风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，行业景气度下滑。
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