事件：公司公布半年报：2020年上半年实现营收2.85亿元，同比-71.83%； 实现归母净利润-1.75 亿元，同比-424.07%，处于招股说明书预告区间。其中第二季度实现营收1.63 亿元，同比-71.50%，环比+32.65%；实现归母净利润-0.77 亿元，同比-246.51%。
疫情冲击业绩承压。上半年受疫情影响，国内新能源汽车销量39.3 万， 同比-37.4%，公司部分主要客户如广汽、一汽、北汽等的排产计划有所推迟，因此上半年整体订单需求相对低，业绩明显承压。根据合格证数据，上半年公司国内动力电池装机仅105MWh，同比-81%。
产能有序扩张，研发持续开拓。2019 年，公司仅有赣州基地5GWh 产能。上半年公司镇江一期8GWh 项目开启试运营，产能逐步爬坡；二期8GWh 的设备安装进入尾声。公司积极扩张产能，截至报告期末，固定资产17.9 亿（同比+62.07%）+在建工程32.5 亿（同比+360.54%）。从研发人员来看，公司研发人员828 人，同比+47.8%，研发费用1.86 亿元，同比+62.8%。 下半年迎来拐点，逐步厚积薄发。
下半年公司将迎来明显拐点。配套的广汽主力车型Aion V 上市并获得好评，7 月份合格证数据显示公司独供500km 续航版本，共计配套506 套，占该车型供应份额为64%。同时北汽等客户将随B 端恢复。7 月公司动力电池装机为44MWh，改善明显。随下半年国内持续改善，明年戴姆勒大单正式交付，公司将厚积薄发。 盈利预测：公司正在厚积薄发之时，将持续保持确定性高增长，国内客户布局优秀，海外大单放量在即，上半年低点之后将扶摇直上，成长为全球动力电池领域重要供应商。
预计公司2020-2022 年电池出货分别为3.2、8.5、15.1GWh：分别实现营收31.0、76.2、129.7 亿元，营收增速分别为26.7%、145.6%、70.2%；分别实现归母净利润0.52、3.41、9.26 亿元，净利增速分别为-60.4%、557.0%、172.5%；对应PE 分别为491、75、28 倍。维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车产销不及预期。
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