汽车行业2020年8月重卡销量点评：下游需求强劲高景气度延续

?连续5个月同比高增长全年销量将再次刷新纪录受新冠肺炎疫情影响，2020Q1重卡销量一度短期受到压制，其中1月受延迟开票、经销商春节前集中备货影响销量创同期新高，但2~3月受疫情冲击销量同环比出现大幅下滑。随着疫情逐步得到控制，物流需求率先回暖，工程需求逐步改善，4~8月被压制的需求持续释放，连续5个月销量创同期新高，分别达到19.1万辆、17.9万辆、16.9万辆和13.9万辆和12.8万辆，同比增速均超过60%。根据过去5年重卡月度销量占比历史数据，2020年全年重卡销量突破140万辆几成定局，再次刷新销量纪录。

?物流车贡献核心增量工程车需求显著改善公路货运高景气度主要靠消费品拉动，可持续性强、周期性波动小。根据G7智慧物联的统计数据，疫情逐步得到控制后公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数环比持续改善，到4月中旬景气度已恢复至与2019年旺季相当，5~8月景气度均维持在高位；运价方面，消费品整车运输价格8月环比有所下降，家电、日用百货、工业品零担运输价格环比全面提升。根据中汽协数据，从销量结构来看，销量同比增速半挂牵引车＞重卡非完整车辆＞重卡整车，也印证了物流车是核心增量来源。2020Q2以来各地基建项目陆续启动，在稳经济预期不断强化的大背景下，受疫情影响流动性释放有望持续超预期，逆周期调节下工程重卡销量环比显著改善，根据第一商用车网数据，1~7月重型自卸车累计销量同比增速已经转正，下半年工程车有望贡献弹性。

?国三淘汰推动重卡更新有效支撑下半年销量蓝天保卫战要求在2020年底前，京津冀及周边地区、汾渭平原淘汰国三及以下排放标准营运中型和重型柴油货车100万辆以上，明确了国三商用车淘汰的具体目标，此后河南、河北等地也相继出台了国三商用车淘汰数量的指引性政策。根据第一商用车网数据，截至2019年底，重点区域国三及以下排放标准中重型柴油货车实际完成淘汰量56万辆，距离2020年底前100万辆的目标仍有较大差距，国三车型淘汰对2020H2商用车尤其是中重卡销量仍是重要支撑。

投资建议：我们预计2020年物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，全年重卡销量有望再创新高，给予重卡板块“推荐”评级，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。

目前国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级，重点推荐【银轮股份、威孚高科、潍柴动力、隆盛科技】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。