重庆银行：收入增长较快，拨备计提增加

重庆银行披露2020年中报公司在报告期内实现归母净利润25.46亿元，同比增长5.1%。

收入增长较快，资产减值损失大幅增加2020年上半年实现营业净收入65.11亿元，同比增长19.0%，其中利息净收入51.73亿元，同比增长27.8%，而手续费净收入6.85亿元，同比增长12.8%，其他非息收入则同比下降。今年上半年资产减值损失同比增长72.5%，导致虽然收入增长较快，但净利润同比仅增长5.3%，归母净利润同比增长5.1%。

受益货币市场利率下行，净息差同比提升公司上半年日均净息差2.24%，同比上升25bps。上半年生息资产收益率同比小幅提升4bps，但上半年计息负债付息率同比大幅下降17bps，其中存款成本同比上升11bps，反映出存款竞争加剧，同业负债及发行债券付息率分别下降100bps、61bps，主要是受益于货币市场利率下行。

资产减值损失计提力度加大，后续资产质量走势仍需关注公司期末不良率1.24%，较年初下降3bps；关注率3.09%，较年初下降2bps；不良/逾期90天以上贷款107%，较年初下降9个百分点；逾期率上半年上升27bps，后续资产质量走势仍需关注。公司在上半年加大拨备计提力度，拨备覆盖率较年初上升22个百分点至302%。

投资建议公司收入增长较快，但考虑到下半年货币市场利率回升可能对净息差产生不利影响以及资产质量走势存在不确定性，我们预计其净利润增长仍将低于收入增长，预计公司2020~2022年净利润45亿元/47亿元/51亿元，同比增长3.4%/6.1%/7.1%；摊薄EPS1.39元/1.48元/1.59元，同比增长3.0%/6.5%/7.4%；当前股价对应的动态PE为3.2x/3.0x/2.8x，动态PB为0.4x/0.4x/0.3x，给予“增持”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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