利率债周报：利率改革推进，关注海外通胀和大宗商品

本周有重要经济数据和政策面信息需要关注。8月31日，我国公布8月官方制造业PMI 报51.0，预期51.2，前值51.1；公布8月官方非制造业PMI 报55.2，预期54.2，前值54.2——整体未超预期，债市反应较为平静。

8月31日，人民银行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书，表示将通过创新和扩大DR 在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打造为中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标等。

当地时间8月27日（北京时间8月28日），美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上宣布调整美联储货币政策框架，其中重要修订为基于保障就业、恢复经济等考虑，将对2%通胀目标要求放松为平均2%通胀目标要求——考虑到一段时间以来美国通胀水平持续低于2%，我们认为，美联储事实上放松了未来对通胀水平的管控目标。我们看到，美国债市走势也做出响应，10Y 美国国债收益率回升至0.74%，前值0.64%。

我们认为，近期我国央行反对超低利率态度进一步明朗化、利率市场化改革进一步推进，美联储虽然继续保持低利率政策、但放松通胀管控目标、海外市场潜在通胀预期抬升——利率市场中长期中枢整体易上难下——虽然近十年来全球通胀整体低迷，但当前新形势下，我们认为，大宗商品和贵金属抗通胀品种值得重点和继续关注。

风险提示疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。

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