会畅通讯：云视频产品受益于疫情影响

公司上半 年实现营业收入 2.80亿元，较上年同期增加 16.87%；归母净利润4,584.02万元，较上年同期减少9.46%；若剔除股权激励费用摊销的影响后则同比增长约37%；2020年二季度净利润环比增长约142%。

受益于疫情影响，公司云视频产品渗透率大幅提升。报告期内，公司云视频服务业务实现了40.32%的增长。加快对云视频业务面向“云+端+行业”的全产业链布局，加大SaaS 创新业务研发投入，持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单，保持了较高的大客户的SaaS订阅付费转化率和续费率，使得云视频软件SaaS 业务收入同比增长超过50%。公司云视频硬件业务受益于云视频SaaS 业务协同带动以及下游需求放量，同时产能获得提升，实现同比大幅增长，云视频硬件整体收入同比增长超过36%，订单同比增长超过110%，其中，海外云视频硬件订单同比增长超过170%。明日实业上半年营业收入1.49亿元，净利润0.37亿元。

入驻国家信创园，产业链协同推进。基于5G 超高清的国产化云视频平台取得进展，适配国家统一操作系统UOS 发布最新版本的“会畅超视云”，并作为业内唯一的云视频公司，入驻国家信创园。云转型节奏加快，通过“SaaS 可信云”认证和国家信息安全等级保护三级认证。面向5G 超高清，国产化的云视频终端硬件子业务取得较大进展，云视频硬件海外订单同比增长超过170%，海外业务布局初见成效。“云视频+教育”子业务稳步推进，产品与市场拓展双轮驱动，运营商合作取得突破进展。

盈利预测：预计2020~2022年营业收入为6.97、9.34、12.78亿元，归母净利润为1.26、1.78、2.56亿元，PE 为59.16、42.02、29.27倍，维持“增持”评级。

风险提示：系统性风险、业务推进不及预期。

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