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奥福环保:疫情影响出口业务,排放标准升级助力公司发展

来源:华西证券 作者:崔琰 2020-09-01 00:00:00
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事件概述

近日公司发布 2020年半年报, 2020H1公司实现营业收入 1.5亿元,同比+14.5%,实现归母净利润 4287万元, 同比+25.0%,其中 Q2单季度实现营业收入 7956万元,同比+22.1%,环比+13.1%, Q2单季归母净利润 2211.7万 元,同比+22.7%,环比+6.6%。

分析判断:

疫情影响,国内外销售未达预期 2020年上半年受疫情和全球经济减速等因素影响,中国的经济遭受了一定的冲击,公司的生产未达预期。同 时, 公司国外市场由于受到贸易战和海外疫情的影响,销售额下滑严重, 国外销售的不确定性与不稳定性显著 增加。

募投项目逐步落地,新品市场前景广阔 募投项目建设方面, 适用于国六柴油车用壁流式蜂窝陶瓷载体部分设备已安装完毕,正在进行调试;“年产 200万升 DOC、 160万升 TWC、 200万升 GPF 载体重庆生产基地项目”主体建筑已完工,部分设备已安装完毕。随着募 投项目的逐步落地,符合国六标准的新型产品前景较好,未来发展可期。

国六标准重磅实施,蜂窝陶瓷重获发展契机 截至 2020年 6日 30日,公司已获取国六燃气车型式检验公告 817项;国六柴油车型式检验公告 127项,汽油 车型式检验公告 5项,在重型柴油车领域,奥福环保已实现将 DOC、 DPF、 SCR 和 ASC 载体得以全面使用,在国 内蜂窝陶瓷载体制造企业中处于领先地位。公司研发并量产的全系列适合国四、国五和国六标准的蜂窝陶瓷载 体,直接供应优美科、庄信万丰、威孚环保、贵研催化、中自环保等国内外主要催化剂厂商,并成功进入国内 外知名整车或主机厂商的供应商名录,包括中国重汽、潍柴动力、玉柴动力、上柴动力、云内动力、康明斯、 戴姆勒等。 重型燃气车国六标准于 2019年 7月 1日已开始实施,公司已成功配套并批量供货给中国重汽、上 柴动力、玉柴动力。

投资建议

公司是国内蜂窝陶瓷载体的龙头企业,随着重卡国六排放标准实施,公司将在 2021年迎来业绩爆发期,随着国 内及全球疫情逐步得到控制, 国内重卡市场维持高景气度,预计下半年将出现淡季不淡的情况。 我们维持之前 的盈利预测, 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 0.78/1.32/2.47亿元, 同比增速分别为 50%、 70%、 87%, EPS 分别为 1.00元、 1.71元、 3.20元, 目前股价对应 2020-2022年 PE 为 64X、 38X、 20X。 维持“买 入”评级。

风险提示

国外市场疫情与贸易战的影响存在不确定性,国六标准执行程度存在不确定性。





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