业绩总结：公司披露2020年中报业绩，公司2020H1营业收入为241.2亿元，同比增长110.9%；归母净利润为17.0亿元，同比增长767.2%，位于此前业务预告中值区间，符合预期；扣非归母净利润为14.4元，同比增长941.1%。2020H1业绩大幅增长，Q2同比及环比均有显著提升。营收：公司2020H1实现营收241.2亿元，其中Q2单季营收127.8亿元，同比增长95.1%，环比增长12.7%；归母净利润：2020H1归母净利润17.0亿元，其中Q2单季10.7亿元，同比增长596.7%，环比增长67.9%。公司Q2业绩同比及环比大幅提升主要系安世半导体并表和5G换机潮及客户结构调整所致。
深耕产业链及把握行业机遇，使公司成本优势不断提升。1）5G变革：5G手机相较于4G手机在硬件成本上提升明显，ODM厂商的优势便在于成本低、出货量大、出货周期短，5G换机潮让手机厂商更加重视成本控制，也增强了ODM的必需性，公司将持续受益5G换机及客户结构调整。2）疫情因素：ODM厂商的主要成本为供应链成本，公司在供应链端自供比例始终处于行业领先，具备成本优势；疫情促使手机厂商更加注重成本控制，这加速提升公司在行业的优势地位，这次疫情让ODM厂商的优势与手机厂商的需求重合度进一步提升。
公司战略有序推进，深化推动通讯业务+半导体业务协同发展。1）2020年7月28日，公司发布公告已完成进一步收购安世半导体，公司将间接持有安世集团98.2%的股份。安世半导体拥有2.5万家客户，产品种类超过1.5万种，进一步收购完成将再提升协同效应；2）2020年8月15日，闻泰科技智慧超级产业园项目签约无锡，总投资100亿。该园区将生产包括手机、平板、笔电、服务器、无线耳机、物联网、无线路由、可穿戴设备等产品，实现公司由手机向更多品类扩充。3）2020年8月19日，闻泰科技的首座12英寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心签约上海临港，项目总投资120亿元，预计达产后年产能36万片。项目投产将在汽车半导体国产替代之路上抢先卡位，占据有利先机。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为2.82/4.07/4.89元，未来三年归母净利润将保持69.4%的复合增长率。考虑到公司作为国际领先的ODM企业，在并购安世打通产业上中游后，公司将提升ODM自供率并从手机扩展其他产品品类，且能抓住半导体行业发展机遇，因此长期看好公司平台型发展，给予公司21年45倍PE，目标价183.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游出货量不及预期、半导体推进不及预期、项目建设不及预期等风险。
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