8月地方债观察：发行重回快车道，棚改投的还不少

7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道。8月共发行地方政府债券11997.22亿元，其中一般债4797.93亿元，专项债7199.29亿元，8月地方债发行规模放量。

1-8月地方债累计发行49583.66亿元，新增债券完成全年额度的79.28%，其中一般债券完成87.05%，专项债券完成77.25%。

根据今年地方债新增限额，尚有1269.59亿元新增一般债和8531.33亿元新增专项债尚未发行，按照10月发完的计划， 9-10月地方债将继续放量发行，月均新增地方债发行规模约5000亿元。

从地域分布上看，浙江、山东、广东三省发行规模位列前三。发行期限方面，8月地方债发行期限以长期限为主，平均发行期限有所回升；资金用途方面，新增专项债资金投向棚改、民生事业和基础设施建设领域。

由于专项债发行规模放量，8月专项债用作资本金的比例大幅回升。8月新增专项债中有561.84亿元被用作项目资本金，占比为8.91%，涉及422个项目，“专项债作资本金规模/项目总投资”超过20%以上的有197个。

资金成本方面，8月地方债发行利率继续回升。专项债平均发行利率为3.23%，较上月有所上升。5年期一般债和专项债平均发行利率均较7月有所上升，分别为3.05%、 3.11%。10年期一般债平均发行利率较7月略有回落，为3.23%。

8月地方债成交量较7月略有回落，但较去年同期大幅增长112.80%。平均成交价格100.95元，较7月有所下降。8月地方债平均成交期限为9.67年，较上月有所上升。5年期、7年期和10年期地方债成交额最大，占8月总成交额的43.23%、19.78%和12.91%。

风险提示：1）新冠肺炎疫情扩散超预期；2）项目收益债资金投向分类不合理；3）专项债做项目资本金统计有遗漏。

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