北京利尔：耐火材料龙头，营收增长超预期_股票频道

事件：

公司 8月 28日公布了 2020年半年度报告，上半年实现营业收入 20.92亿元，较去年同期增长 27.09%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.30亿元，同比增长 15.42%。

点评：

客户资源稳定，营收增长超预期。

上半年营业收入 20.92亿元，较去年同期增长 27.09%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.30亿元，同比增长 15.42%。上半年受到疫情冲击，虽然我国耐材行业整体运行趋势偏弱，据统计我国耐火材料约有 65%用于钢铁，需求市场容量可观，且公司下游客户均为国内大中型钢铁企业，在疫情期间并无明显减停产情况，使公司在疫情期间没有受到显著影响，利用龙头优势进一步提升市占率，为公司营收增长提供保障。受益原材料价格下降，进一步增厚利润。

公司上半年公司营业成本 15.71亿元，同比增长 49.83%，主要系在营业收入增长同时执行新收入准则，将客户现场人员工资、施工费、运输费等记入所致，从而导致毛利下降至 24.92%。但上半年受益于主要原材料价格下降，公司 2019年度直接材料占公司营业成本的比重为 80.71%，其中镁质材料占比超过 30%，镁锭 1#日价持续走低至 14150元/吨，对公司毛利提高具有积极作用。技术创新能力与整体承包经营模式成为公司核心竞争力。公司上半年耐火材料整体承包业务实现营收 14.83亿元，同比增长 11.82%；研发投入 1.12亿元，同比增长 19.80%，与 19年底相比新增授权专利 18个。

作为国内钢铁工业用耐火材料整体承包经营模式的首创者，公司是我国最大的钢铁工业用耐火材料整体承包服务商，领先经营模式辅以强大技术创新能力，为公司经营扩张提供保障。

由于公司业务规模扩张迅速，上调盈利预测，维持公司“买入” 评级。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.42元/0.49元/0.54元。

风险提示：原材料价格上涨的风险，系统性风险。