隆平高科公司信息更新报告：费用高位利润下降，转基因赛道优势突出

上半年公司费用较高利润下降，未来转基因技术或领先，维持“买入”评级 隆平高科发布2020年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入11.32亿元（-9.00%），实现归母净利润-0.74亿元（-207.43%）。收入方面，公司水稻种子实现营业收入5.32亿元（+9.37%），受疫情影响公司玉米种子及向日葵种子实现收入2.56亿元（-20.84%）及1.11亿元（-32.67%），导致公司营收下降。费用方面，公司美元贷款汇兑损失增加，财务费用同比增长38.31%。考虑种业行业基本面及巴西项目逐步好转，公司组织架构调整，管理效率提高，未来盈利能力将不断改善。同时公司在已有转基因种子瑞丰-125后，新品种安全证书申报正有序开展，公司转基因赛道布局深化，未来成长空间较大。我们维持原有预测不变，预计2020-2022年归母净利润为2.37/4.33/6.05亿元，对应EPS分别为0.18/0.33/0.46元，当前股价对应PE为114.8/62.8/44.9倍，维持“买入”评级。

公司非公开发行股票，完善主业提高生物技术能力 上半年公司拟非公开发行股票募集资金不超过17亿元，其中4.05亿元建设益阳种子加工生产线，增加4万吨水稻种子贮藏能力。科研方面，投资南繁基地及转基因性状研发，合计投入2.8亿元。管理方面，增加数字化转型升级，进一步提升运营效率。此次募集资金多方面改善公司主业经营，促进自身长远发展。

深化推进管理变革，处置低效资产提升效率 公司通过内部整合、股权退出等方式处置无效业务，进一步向主业集中，提高产出效率。组织架构调整方面，搭建管理体系、压缩层级、精简总部机构岗位，对隆两优、晶两优系列品种子公司实行财务一体化核算，提高公司自身管理效率，为杂交水稻产业逐步完成事业部制组织战略变革奠定基础。

风险提示：自然灾害风险，转基因推进不及预期，经营改革不及预期。

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