杭州银行:业绩持续靓丽，净息差逆势提升

事件：2020年8月27日晚，杭州银行发布了2020年中报。2020H1营收128.54亿元，同比+22.89%，归母净利润为40.68亿元，同比-12.11%。净息差1.95%，不良贷款率1.24%，拨备覆盖率383.78%。

点评：

1.营收、拨备前利润和净利润增速均居上市银行前列2020H1营收、PPOP和净利润分别同比增速22.89%、24.46%/12.11%。已经持续数个季度高增，业绩非常稳定和确定。拆分业绩，正贡献的因素有规模、息差、成本，负贡献的是净其他非息收入、计提拨备以及税收。

2.资产负债结构优化，净息差逆势提升2020H1净息差1.95%，比2019年底提升12bp，实现逆势提升。净息差提升的原因主要有：（1）贷款作为高息资产，占比提升1.99%至42.30%。（2）存款作为低息负债，占比提升4.57%至69.75%。（3）同业负债利率仅为1.70%，下行较多。（4）上半年，计息负债成本下行16bp，相资产收益率下行14bp。

3.对公贷款改善，资产质量优异2020H1不良率1.24%，环比改善5bp，较上年末改善10bp，达到自上市以来最低水平。关注率、逾期率、逾期90+占比均有所下行。拨备覆盖率大幅环比提升29.02%至383.15%，风险防御能力显著提升。对公资产质量持续改善，不良率1.61%，较上年末降22bp。零售不良率0.58%，持续优异。受疫情冲击，个人住房按揭以及个人消费贷不良率有所攀升。

投资建议：杭州银行2020年中报业绩靓丽，预测2020-2022年EPS是1.25/1.41/1.59元，2020-2022年PB为0.85X/0.77X/0.70X，2020-2022年PE为9.17X、8.12X、7.19X。维持给与“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行。

相关附件