金融行业周报：券商分类评级结果出炉，新评级体系下头部券商更受益

重点聚焦：

8月26日，证监会官网发布2020证券公司分类结果。AA 级券商新增5家，A 级新增14家，5家原A级券商降级，头部券商基本维持原先AA级评级，国泰君安和招商证券连续13年为AA 级券商，分级监管直接影响股票质押、场外期权等业务资格与展业规模，新版分类判定规则更侧重综合服务能力、全面风险能力，利好风控能力强、资本实力突出的头部券商。

银保监会发布公司治理三年行动方案。8月28日银保监会在监管系统内印发《健全银行业保险业公司治理三年行动方案(2020-2022年)》。1）此次方案内容体现了问题导向、标本兼治、分类施策、统筹推进的原则；2）

聚焦包括规范股东行为、提升董事会等治理主体履职质效、健全激励约束

机制、加强利益相关者权益保护、强化外部市场约束等存量问题提出未来三年规划；3）良好的公司治理是金融机构稳健发展的前提，方案出台将有效推动银行、保险业公司治理质效的提升。

行业动态银行： 1）8月25日央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示，截至今年二季度，银行业资本充足率14.21%，较年初下降了0.43个百分点，远高于10.5%的监管要求，上半年行业盈利下降，但整体运行稳健，未来不会下调资本充足率要求，而会更多通过推动健全银行资本补充的体制机制保持银行业整体资本充足；2）加大不良资产处置、净息差收窄让利实体拖累上市银行半年报业绩，已出中报的上市银行营收仍然保持增长，净利润增速除宁波、杭州银行外，均为负增长，业绩增速下滑主要受上半年加大不良处置与让利实体经济所致。

保险：1）商业车险综合示范条款修订版征求意见稿出台，新修订版理顺了主险和附加险责任，减少了责任免除，删除事故责任免赔率，进一步丰富商车险产品，拓展服务场景，充分适应车险综合改革要求；2）7月保险行业经营数据披露，寿险业务持续回暖，投资端权益占比提升。

证券：券商半年报披露，头部券商投资收益超预期。上半年受益于市场交投活跃度提升、科创板常态化带来IPO 承销扩容叠加疫情后风险偏好修复，券商经纪/投行业务收入、投资收益大幅提升驱动业绩实现高增长。

投资建议：逆周期调控政策不断加码、且逐步落地，监管继续聚焦推动要素市场化配置、资本市场改革稳步推进。长期来看，我国疫情已得到有效控制，监管明确表态金融市场平稳运行，金融板块进入低估值的配置区间。

建议关注政策利好下的龙头券商α，以及利率企稳回升带来的保险板块左侧配置机遇。

风险提示：资产质量受疫情冲击导致的经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；政策调控力度超预期；监管政策边际改善不及预期；市场下跌出现系统性风险。

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