报告摘要
2020年7月工业企业利润同比增长19.6％（前值11.5％，去年同期为2.6％），1-7月工业企业利润同比下滑8.1％（前值-12.8％），工业企业利润增长略超预期。
工业利润超预期改善除工业生产改善、PPI回升带动工业利润回升外，一个突出的表现是投资收益对工业利润的起到了一定的助推作用，但我们认为随着监管层对“监管套利”的重视，未来投资收益对利润贡献不持续。
分行业利润来看，工业生产分化导致工业利润继续分化，其中钢铁、非金属矿、机械制造、高新技术产业、电力、汽车制造等重点行业利润改善明显。
往前看，投资收益对工业利润的贡献会下降，但随着复工推进，疫情稳定，投资继续推进，预计钢铁、有色、机械等周期类行业利润会继续改善，同时受企业销售回暖和去年同期低基数影响，汽车制造对利润的贡献未来会明显提升，电子类高科技行业利润将继续向好；但需要注意，目前中国对新兴市场出口替代在弱化，后续出口可能会下滑，对部分行业利润有冲击。
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