事件：公司发布2020年半年度报告，期内实现营业收入5.70亿元，同比增长26.63%；归母净利润8493.51万元，同比增长159.57%；扣非归母净利润8241.10万元，同比增长167.27%，每股收益0.23元。公司发布2020年前三季度业绩预告，预计2020年1～9月盈利1.27亿元～1.44亿元，同比增长130%～160%。投资要点：n中报净利润超去年全年，增速达业绩预告上限，预告前三季度业绩同比增长130%-160%。公司上半年归母净利润0.85亿元，已超去年全年0.78亿元的净利润规模，同比增速159.57%，达业绩预告同比增长130%～160%的上限。公司业绩持续高增长，预告前三季度盈利1.27亿元～1.44亿元，同比增长130%～160%，其中，第三季度盈利0.42万元～0.59亿元，同比增长87.34%～160.62%。n上半年利润增量主要来源于风电制动器、起重运输制动系统和军工业务。2020H1业绩超预期大幅增长主要是由于1）公司下游客户对工业制动器的需求旺盛，特别是风电制动器的订单量创新高。期内风电制动系统实现收入2.42亿元，同比增长72.02%，毛利率39.31%，同比提升5.97pct，在公司同比的毛利增量中占比达57%。2）其他领域内产品的市场需求依然保持良好势头，营收稳步提升，如起重运输制动系统实现收入1.74亿元，同比增长34.64%，毛利率45.69%，同比提升4.72pct，是第二大毛利增量来源，占比32%。3）军品领域，全资子公司安德科技和控股子公司长沙天映军工业务快速发展，盈利能力稳步提升。航空零部件方面，主机厂客户需求增加，订单日益饱满，期内军用航空零部件实现收入0.37亿元，同比增长109.22%，毛利率65.73%，在上半年毛利增量中占比12%；无人机维修方面，上半年再次获得某型号军用无人机维修任务订单。n军工子公司任务饱满，下半年有望放量，带动全年业绩再超预期。国防和军队现代化建设持续推进，军机和配套发动机等主战装备需求旺盛，公司属于军机和航空发动机产业链重要配套企业，军工子公司任务饱满，今年是“十三五”最后一年，下半年军工业务有望放量，带动全年业绩再超预期。1）航空零部件方面，安德科技是成发、成飞、西飞核心配套企业，为成发提供机匣和反推装置，二者价值量较高，合计约占发动机成本的15%，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其快速上量，将带动安德科技业务高增长；为成飞等主要提供工装模具，随着主机厂规模不断扩张，公司迎来重大发展机遇，且公司正推进飞机零部件产能建设，配套层次有望提升至飞机零部件。2）无人机维修方面，目前国内第一代大型军用无人机进入维保期，且随着无人机在各军兵种中的配备数量和使用强度逐渐提升，维修需求将进一步增多。无人机维修不仅是自身功能升级和结构维修，还涉及到如通信、控制等复杂的子系统改造，价值量较高，首次大修造价约是飞机造价的三分之一，市场空间较大。长沙天映是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，与贵飞深度绑定，后者是国内无人机重要的制造和试飞基地，公司将随贵飞共同壮大。长沙天映安顺子公司维修基地建设基本完成，维修能力将进一步提升，且有望向有人机维修领域拓展。盈利预测和投资评级：维持买入评级。军品方面，下游主机厂需求增加，公司订单饱满，下半年军工业务高增长有望得到体现；民品方面，公司工业制动器放量，特别是风电制动器高速增长；公司预计前三季度净利润1.27～1.44亿元，已接近我们此前对全年业绩的预估，我们认为公司全年业绩增长有望再超预期。故上调对于公司的盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为1.61亿元、2.42亿元以及3.50亿元（前值分别为1.42亿元、2.03亿元和2.74亿元），对应EPS分别为0.43元、0.64元及0.92元，对应当前股价PE分别为30倍、20倍及14倍，维持买入评级。n风险提示：1）下游发动机产量提升不及预期；2）无人机维修业务发展不及预期；3）零部件产能建设不及预期。
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