宏观经济周度观察：企业盈利扩散_股票频道

7月多因素导致工业企业利润增速上升。2020年1-7月，工业企业利润累计同比下降8.1%，降幅比1-6月进一步收窄4.7个百分点。单7月工业企业利润同比增长19.6%，涨幅比6月上升8.1个百分点。主要原因是产品价格降幅收窄、成本率下降、投资收益较高。虽然7月工业增加值同比增速为4.8%，与6月持平，但是PPI同比降幅较6月收窄0.6个百分点。同时，大规模减税降费、降低企业用电、用地及租金成本等惠企政策陆续落地，有效降低了企业成本费用，7月累计营业利润率上升0.2个百分点，累计营业利润率同比增速上升3.4个百分点，对企业利润增速回升贡献较大。另外，资本市场比较活跃，7月企业累计投资收益同比增速大幅上升6.5个百分点，也拉升了利润增速。

盈利改善逐渐从私营企业向国有企业扩散。虽然国有及国有控股工业企业利润累计增速仍低于私营企业，但单7月国有及国有控股工业企业利润同比增长23%，增速较6月上升约12个百分点，而私营企业利润同比增长9.7%，增速较6月上升约7个百分点。一方面，下游私营企业生产生活资料，受疫情的影响相对较弱。国有企业多处于中上游且承担较多民生责任，受疫情冲击较大。另一方面，中上游产品需求波动较大，加上容易受海外大宗商品价格的影响，中上游产品价格波动较大。疫情初期对中上游国有企业的负面冲击大于下游私营企业，此后随着复工复产、基建投资、房地产投资的推进，中上游产品需求增加，产品价格增速快速上升，中上游企业的盈利增速高于下游企业，中上游企业累计盈利增速逐渐追赶下游企业。

从统计局调查的41个工业行业大类看，7月有24个行业利润增速较前月上升，比上个月增加了9个，显示出更多行业的利润增长在加速。汽车制造、计算机通信与电子设备制造、专用和通用设备制造是工业利润增长的主要贡献来源。此外，金属制品、机械和设备修理行业利润增速大幅上升，也对工业利润增长有所贡献。这些也和7月各行业的工业增加值增速相一致，很大一部分是汽车消费和出口拉动的结果。虽然整体中上游企业利润增速在上升，不过降雨等因素影响了基建投资、火电发电以及采矿作业，7月采矿业生产同比增速下降4.3个百分点，这也导致7月采矿业工业利润同比下降40.1%，降幅较前值33.6%进一步扩大。