荃银高科：订单粮食收入快速增长，海外业务增长可期

事件：公司发布2020年半年度报告。2020年上半年，公司实现营业收入5.62亿元，同比增长161.35%；实现归属于上市公司股东净利润1006.62万元，去年同期为亏损422.18万元。

种子销量维持高增速，订单粮食业务拉动公司营收快速增长。上半年公司销售各类种子1191.83万公斤，同比增长34.09%，其中销售水稻种子998.93万公斤，同比增长50.32%。公司种子销量，尤其是水稻种子销量继续维持高增速。上半年公司水稻种子业务贡献营业收入2.27亿元，同比增长45.15%，由于水稻种子毛利率与去年同期相比下降8.21个百分点，上半年公司水稻板块毛利与去年同期相比增长1241万元，增幅18%。上半年公司营收大幅增长主要来源于订单粮食业务的贡献，订单粮食业务实现收入2.96亿元，同比增长2333.32%，由于订单粮食业务目前毛利率较低，因此对于利润拉动效果较小，但通过订单粮食业务对产业链进行延长有利于拉动公司种子板块销量的增长。

深耕国内及“一带一路”两个市场，种子出口收入快速增长。在3月份发布的《五年（2020-2024年）战略规划》中，公司提出要深耕国内及“一带一路”两个市场。上半年公司扩大了在巴基斯坦、菲律宾的市场开拓力度，出口种子338.45万公斤，占公司上半年种子销量的约30%，实现种子出口销售收入8574.63万元，出口量和出口销售收入分别同比增长23.25%和31.62%。未来随着公司战略规划的持续推进，公司种子出口收入有望继续增长，全球对粮食安全重视程度的提升也有望拉动海外市场对优质水稻品种需求的增长。上半年公司第一大股东中华现代农业的控股股东变更为先正达集团股份有限公司，荃银高科被划到先正达集团中国的种子业务单元，公司被纳入先正达集团后，有望与集团在海外业务以及其他业务板块有更多协同。

盈利预测：预计公司2020、2021年有望实现归母净利润1.30亿元，1.62亿元，对应PE分别为62.28倍、49.96倍，维持“增持”评级。

风险提示：自然灾害、作物减产、国际贸易政策变化、粮食政策变化等。

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