Q2业绩快速回暖,环比增长123%分板块来看,公司眼科产品实现收入2.10亿元(-39.23%),整形美容与创面护理产品实现收入0.76亿元(-50.70%),骨科产品实现收入1.23亿元(-23.68%),防黏连及止血产品实现收入0.69亿元(-28.36%);分季度来看,公司Q1、Q2分别实现收入1.54亿元和3.42亿元,一季度受疫情爆发导致公司业务涉及的眼科、择期手术、非急诊外科手术及骨关节腔注射等慢性病诊疗服务、医美门诊都纳入停诊或暂停服务,二季度正在快速恢复中,Q2收入实现环比增长123%,Q2单季度骨科产品、眼科产品、整形美容与创面护理产品、防黏连及止血产品收入分别恢复至去年同期的近九成、七成以上、六成左右和近八成,全年业绩可期。
眼科、医美不断扩充,深耕眼科领域,大眼科版图逐渐崭露头角医美方面,公司新获批并上市具有线性无颗粒特征的第三代玻尿酸产品“海魅”,定位于高端市场,进一步丰富医美产品梯队,以满足差异化、多元化需求。眼科方面,公司通过控股杭州爱晶伦(55%股权)的方式,将依镜PRL 纳入眼科产业链布局,拓展屈光手术市场,为眼科板块增添新的成长动力;中短期内,公司覆盖了白内障、视光、眼表及眼底四大眼科治疗领域,白内障有中高端人工晶状体、眼科粘弹剂、新型推注系统;视光有后房型屈光晶体、角膜塑形镜(在研)等;眼表有润眼液、盐酸莫西沙星滴眼液(在研)等;眼底领域有视网膜裂孔封堵生物凝胶和新型人工玻璃体在研。公司的大眼科版图逐渐显现,新产品有望推动收入增长。
投资建议与盈利预测随着医美行业完成阶段性整顿以及眼科、医美新产品的落地,以及疫情影响,我们调整盈利预测,预计公司20-22年营业收入为12.95亿元、17.36亿元和21.75亿元,归母净利润为2.52亿元、3.94亿元和4.77亿元,EPS分别为1.42(-0.78)、2.21(-0.22)、2.68(-0.10)元/股,对应PE 为89/57/47,维持“持有”评级。
风险提示医美整顿影响超过预期;疫情影响超过预期;耗材集采降价风险;产品竞争加剧,产品研发不及预期。