短期业绩承压，看好未来改善空间：公司2020年上半年实现营收7.32亿元，同比下降21.4%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降69.3%，主要系疫情、平面显示检测行业竞争加剧及新业务投入形成亏损所致。上半年，公司财务费用0.26亿元，同比增加132.2%，主要由于银行贷款增加，相应利息增加，对业绩表现具有一定拖累。另外，应收账款导致信用减值损失增加，上半年计提信用减值0.17亿元。公司上半年末存货为9.06亿元，同比增加40.9%，主要由为未来订单备货和部分订单尚未交付导致，或预示下半年订单情况将有所好转，收入确认情况将改善。
国内OLED面板份额提升，平板显示检测设备成长逻辑不变。报告期内，公司OLED调测系统实现销售收入3.35亿元，同比下降3.6%，降幅相对较小。OLED调测系统收入占总营业收入比重为45.8%，相较去年同期有所提升；毛利率为55.9%，较去年同期增长3.2pct，业绩具有一定韧性。公司大力推进OLED调测系统和AOI光学检测系统的研发，是行业内少数在基于机器视觉的光学检测、自动化控制，和基于电讯技术的信号检测等方面均具有较高技术水平的企业，随着面板企业OLED产能迅速提升带来的检测设备需求增量空间，公司平板显示检测设备业务有望进一步成长。
研发投入持续加码，新业务成长前景广阔：上半年在疫情状态下，公司继续保持研发投入强度，研发投入1.27亿元，同比增加9.4%，占营业收入比重17.4%，持续的研发高投入为公司长远发展形成良好的技术支撑。上半年，公司新业务（半导体和新能源业务）由于疫情原因，利润未能如期释放。目前，公司已基本形成半导体检测前道、后道全领域布局，在自动检测设备（ATE）领域已在国内一线客户实现批量重复订单，子公司WINTEST也已经取得批量订单，上海精测膜厚产品在报告期内取得国内一线客户的批量重复订单。随着技术和市场的不断突破，公司未来有望有更多订单落地。
维持“增持”评级。考虑到疫情影响，以及公司加大新业务领域的研发投入力度，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2020-2022年营业收入分别为24.1亿元、31.8亿元、41.8亿元，归母净利润分别为3.16亿元、4.67亿元、6.38亿元，对应当前股价，动态PE分别为45、30、22倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体检测设备拓展不及预期、OLED增长不及预期、公司研发进度不及预期、核心技术人员流失的风险。
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