掌趣科技：二季度业绩超预期，下半年进入业绩兑现期

公司上半年实现营业收入9.26亿元，同比增长33.04%，实现归母净利润4.43亿元，同比增长110.11%，实现扣非归母净利润2.69亿元，同比增长10.08%。其中，2020Q2实现营收5.17亿元，同比增长51.93%，实现扣非归母净利润1.8亿元，同比增长93.4%。

公司上半年营收实现33.04%增长，主要系海外新上线自研游戏市场表现出色，其中《一拳超人：最强之男》营收业绩突出，该产品于2020年1月上线港澳台地区并持续多时位于港澳台地区APPStore及Googleplay榜单前列；于2020年6月上线东南亚地区，并一举登上新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾等国GooglePlay下载榜及AppStore下载榜第一。

2020年8月5日，公司自研自发产品《真红之刃》上线，将对公司下半年业绩做出贡献。同时，后续由腾讯代理重点产品《全民奇迹2》、《黑暗之潮》、《街霸：对决》等正在稳步推进中，有望于2020下半年至2021上半年陆续上线，将为公司带来充足业绩弹性。

公司在提升业务能力同时，也积极推进长效激励机制的建立和实施。2020年8月18日，公司公布第二期员工持股计划草案，拟将公司回购1.06亿元股票用于员工持股计划，员工受让价格为3.80元/股。

盈利预测与投资评级：公司后续重点产品蓄势待发，随着产品陆续上线，将为公司带来显著业绩增长，我们预计2020-2022年实现营业收入25.99/33.57/38.51亿元，实现净利润6.29/12.95/15.45亿元，实现EPS0.23/0.47/0.56元，对应当前PE36.65/17.80/14.92倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险；系统性风险。

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