数据港：IDC规模增长加速

上半年报告期内，公司实现营收约 3.94亿元，比上年同期增长1.43%；归母净利润约 0.61亿元，比上年同期减少 12.47%；截至 2020年上半年末，公司总资产达到约 42.56亿元，比上年同期增长13.81%，归属于上市公司股东的净资产约 11.48亿元，比上年同期增长 4.49%；公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）约 2.23亿元，上年同期约 1.95亿元，同比增长 14.48%。

IDC 规模增长加速，充分受益云计算巨头资本开支扩张。截至目前，公司新增具备运营条件的自建数据中心 6个，新增 IT 负载合计约80.8兆瓦；累计在运营数据中心 23个，IT 负载合计约 221.8兆瓦，折算成 5千瓦标准机柜约 44,360个。2019年末公司 IDC 折合标准机柜 2.8万台，2019年末，公司固定资产和在建工程合计规模达到 27.74亿元，较 2018年末增加 78.62%。上半年，公司投资建设多个数据中心项目，项目预计总投资约 29.3亿元。阿里巴巴未来三年将在数据中心等云基础设施领域投资 2000亿元人民币，建立更多数据中心，以扩充现有覆盖全球 21个地区的网络。作为在数据中心领域达 11年的合作伙伴，公司将充分受益。

增发加码 IDC，偿还银行贷款降低负债率。发布定增预案，募集资金总额不超过人民币 17.34亿元，用于 IDC 建设及偿还银行贷款。募投项目中 JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算数据中心项目共投资约 13亿元，偿还银行贷款 5.2亿元。其中 JN13-B 和 ZH13-A 为云计算头部企业定制 IDC，云创互通项目为公司布局北京的零售型 IDC。2019年末资产负债率为 70.51%，本次发行后预计公司资产负债率降低至 40%左右。当前再融资项目已经获得批复。

盈利预测：预计 2020~2022年归母净利润为 1.21、2.15、4.03亿元，EPS 为 0.58、1.02、1.92元，对应当前股价 PE 为 149.16、84.15、44.89倍，维持“买入”评级。

风险提示：系统性风险；折旧压力加大。

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