首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

恩捷股份中报点评:捷力并表贡献增量,协同效应显著

来源:东吴证券 作者:曾朵红,阮巧燕 2020-08-26 00:00:00
关注证券之星官方微博:

2020H1归母净利润3.21亿元,同比-,上海恩捷净利润2.24亿元,同比-,基本符合预期。2020年H1公司营收14.41亿元,同比增长;归母净利润3.21亿元,同比下降,基本符合预期。公司扣非净利润2.7亿元,同比下降17.1%;20H1毛利率为39.93%,同比下降4.12pct;净利率为,同比下降6.89pct。其中上海恩捷20H1营收5.77亿元,同比下降,净利润2.24亿元,同比下降44.86%。

Q2捷力并表贡献增量,而隔膜销售结构变化,致盈利水平明显下滑。20Q2公司实现营收8.88亿元,同比增加22.99%,环比增长60.58%;归母净利润1.83亿元,同比增长,环比增长32.5%,扣非归母净利润1.62亿元,同比增长,环比增长53.94%。盈利能力方面,Q2隔膜海外出货占比下滑,公司毛利率为,同比下降7.1pct,环比下降12.1pct;净利率,同比下降4.89pct,环比下降0.79pct;Q2扣非净利率,同比下降1.59pct,环比下降0.79pct。

上海恩捷业绩下滑明显,捷力并表开始贡献增量。上半年公司湿法隔膜收入7.83亿,同比小幅下降5.7%。子公司来看,上海恩捷20H1收入5.77亿,同比下降;净利润2.24亿,下降;对应净利率为,其中20Q2净利润0.98亿,对应净利率,对应归母净利润0.9亿。苏州捷力20H1收入3.30亿,净利润0.17亿,对应净利率5.2%;3月开始并表,并表后为公司贡献2亿收入,并贡献净利润为0.71亿元,其中预计Q2位公司贡献0.6亿利润。

Q2出货量明显恢复,但均价下滑及国内销量占比提升,盈利下滑。上半年湿法隔膜出货超过4亿平,同比增,预计上海恩捷约3亿平,捷力约1亿平。其中上海恩捷20Q2出货预计1.8亿平左右,环比增长,同比持平;捷力Q2贡献0.6亿平左右,合计Q2公司隔膜出货约2.4亿平,在国内份额超过50%。由于国内产品Q2降价10-15%,且海外客户占比从Q1的40%下降至30%左右,20Q2上海恩捷隔膜均价约1.9元/平(含税),环比Q1下降25-30%。单平利润看,上海恩捷20Q2单平利润约0.5-0.6元/平,环比下降近;苏州捷力由于在国产特斯拉放量,单平利润预计为1元左右。上半年公司海外收入2.8亿,同比增,对应毛利率,同比增加3pct。

盈利预测:我们预计公司2020-2022年预计归母净利10.6/15.0/20.3亿,同比增长25%/41%/35%,对应PE为58x/41x/30x,给予2021年50倍PE,目标价93元,维持“买入”评级

风险提示:销量不及预期,政策不及预期。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示恩捷股份盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-