风险与回报：美国债券收益率正在蓄势待发或将破更高位_股票频道

最近几周，我们注意到美国10年期盈亏平衡通胀率（10-year breakeven inflation）急剧上升。盈亏平衡通胀是由美国国债收益率与通胀保值国债（inflation protected Treasury）实际收益率之间的差额得出的。盈亏平衡通胀率之所以上升，是因为实际收益率暴跌，而名义收益率保持稳定。这种模式导致不断上升的通胀预期和异常低的美国10年期国债收益率之间的分歧越来越大(图1)。这种背离是不可持续的，因为在某个时候，美国国债收益率将开始反映不断攀升的通胀预期。除了通胀预期上升外，债券收益率存在上行突破的空间，因为市场严重超买，而且债券名义收益率处于低位与全球经济活动的反弹不一致。

最近几天美国国债市场的价格走势表明，美国国债收益率有望突破更高位。美国国债收益率的突破可能会给股市引发负面反应，股市的估值基于债券收益率将在较长一段时间内保持在低位。美国股市和黄金市场对8月11日债券收益率跃升的反应，让人预感到如果美国国债收益率真的突破更高位，会发生什么。