光迅科技：Q2业绩V型反转，芯片优势凸显

业绩简评 2020年8月26日，公司发布半年报，实现营业收入25.58亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长45.42%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长53.95%，总体业绩超预期。

经营分析Q2业绩V 型反转，Q3预告彰显信心。公司上半年营收增长3.22%，符合市场预期。分季度看，公司Q2实现营收18.25亿元，同比增长44.86%；归母净利润2.15亿元，同比增长168.54%。相较于Q1营收和归母净利润增速-40%/-109%，公司快速摆脱疫情不利影响，Q2业绩实现V 型反弹。整体毛利率23.77%，相较于2019H1上升4.34PP，高端产品收入占比提升驱动毛利率大幅上涨。费用方面，报告期公司销售、管理和研发费用分别增长2.66%、2.36%和8.94%，财务表现总体稳健。公司预告2020年Q3业绩指引，累计净利润为3.09~4.05亿元，同比增速为30%~70%，彰显公司对下半年业绩长虹的信心。

电信和数通市场双增，25Gb 光芯片量产。市场突破成果显著：①国内电信市场巩固龙头地位，中标运营商多个集采项目，25G 前传产品收入超亿元，有源重点高端产品中标金额过亿，100G 相关产品在大客户处认证顺利。海外电信市场，与印度、日本、韩国客户建立合作关系，成为新的业绩成长点。②数通市场创新高，公司全线突破北美知名数通设备商客户，拿下25G/100G/400G 等样品订单，欧洲客户单月订单交付创历史新高。芯片研发进展顺利：公司25Gb 光芯片开发实现全覆盖，合格率逐步提升，部分规格芯片实现量产，5G 产品规模出货和效益提升。

维持全年50%+利润增长展望。全年看好电信和数通市场齐振，驱动公司营收增速20%；高端产品收入占比提升，叠加芯片量产优势，带动毛利率提升4%+；我们预计净利率提升2.1PP，维持全年50%+利润增长展望不变。

盈利调整及投资建议 预计公司20-22年归母净利润为5.62/7.24/8.78亿元， EPS 为0.83/1.07/1.30元，对应当前PE 为38.94/30.22/24.94倍，维持“买入”评级。

风险提示海外客户不确定性风险，芯片量产不及预期，高端产品导入不及预期。

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