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新媒股份:云视听极光有效用户近亿户,营收利润持续高增深化超高清视频产业体验经济

来源:国海证券 作者:朱珠 2020-08-25 00:00:00
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事件:新媒股份发布中报:2020年上半年,公司营业收入5.93亿元,同比增加32.34%,归母利润3.07亿元,同比增加79.36%,扣非后归母利润2.76亿元,同比增加65.39%(7月15日公司中报业绩预告归母利润2.735亿元-3.08亿元,同比增加60%-80%),实际业绩在中报预告上限,业绩符合预期。经营性现金流金额6.1亿元,同比增加250.9%。

投资要点:2020年第二季度营收及归母利润分别为2.99亿元、1.63亿元(同比增速分别为14.25%、67.11%),营收与利润高增长,毛利率与净利率分别为57.9%、54.5%(分别较去年同期提升5.9个百分点、17.3个百分点)2020上半年公司营收主要来自第一大主业(深耕广东布局全国),公司全国专网业务收入5.05亿元,同比增速36.56%,主要包括广东IPTV与省外专网两部分,全国专网有效用户超过1850万户,同比增加3.7%,公司在省内IPTV收取基础与收视费与增值订阅费的模式持续深耕下,继续与腾讯合作的“粤TV-极光”增值业务专区覆盖,并在海南、河南等上线,公司后续致力于逐步覆盖全国33个省市的IPTV业务运营商,服务全国约2.8亿IPTV用户(不含广东)的付费收入及用户付费收入。

第二大主业互联网电视打造多元产品矩阵,稳步提升用户规模互联网电视业务为公司发展潜力业务上半年营收0.73亿元,同比增加23.31%,联合互联网视频网站的内容和技术优势,共同推出为全国用户服务的“云视听”系列大屏端APP产品,2020上半年其有效用户超过1.7亿户,同比增加45%(与腾讯合作的云视听极光有效用户超过9300万户,与b站合作的小电视有效用户超过4300万,电视猫超过1600万户,与虎牙合作的有效用户超过500万户),其用户付费与广告分成收入仍具增长空间。第三大主业为有线电视网络增值服务,不断丰富增值内容品类(2020上半年其有效用户超过70万户,已覆盖全国10个省市有线电视渠道)。

费用端,202-年上半年公司销售与管理费用分别为0.12亿元、0.2亿元,分别减少36.88%、32.06%,费用减少主要由于宣传费用减少以及差旅招待费用减少。公司经营性现金流净额高增250.89%主要由于主业广东IPTV与互联网电视业务的增加。

盈利预测和投资评级:维持买入评级公司的IPTV与互联网电视端的用户数均位于前列,2020年7月全国IPTV用户达到3.05亿元,同比增加6.9%,单7月增加百万用户,IPTV行业增长态势良好。

公司依靠经营资质优质及渠道优势在IPTV与OTT业务保持营收稳增,并围绕“智慧家庭”场景覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等大屏主流渠道,内容与增值服务助推体验经济下有效用户规模进一步扩大。我们预计2020-2022年公司归母利润分别为5.45亿元、6.94亿元、8.79亿元(2020年一二季度归母利润增速分别为63%、79.4%,且三大主业有效用户稳增进而我们较一季度报告中预测的2020年5.3亿元上调2020年利润至5.45亿元),对应最新PE分别为52倍、40.9倍、32.3倍,基于公司累积的基础用户有望带来潜在增值收入弹性,从广东省内拓展省外及在5G应用下超高清视频的大屏卡位,有望分享用户大屏付费模式渐成熟下的红利,维持买入评级。

风险提示:产业政策变化的风险;IPTV业务用户单价变化风险;互联网电视业务市场拓展不及预期风险;宏观经济波动风险。





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