2020年上半年，公司实现营业收入59.17亿元，同比增长12.45%；毛利率26.84%，同比下降2.52个百分点。销售费用1.40亿元，同比下降0.9%；管理费用2.48亿，同比增加7.58%；财务费用-0.07亿元，同比减少126.77%，主要系汇兑损益变动；研发费用1.49亿元，同比增加6.93%。报告期内，中化作物实现营业收入31.4亿，净利润2.98亿，我们认为，主要系沈阳科创整体车间产能利用率提升所致，从在建工程来看，目前沈阳科创多个车间有技改计划，我们预计随着技改的完成，沈阳科创的收入和利润仍有进一步提升的空间。
公司产品均价有所下滑，但销量保持平稳。从销售均价看，杀虫剂销售均价18.07万元/吨，同比下滑18.18%；除草剂销售均价4.67万元/吨，同比下滑6.84%。从产销情况看，杀虫剂产量9408.69吨，销量9701.75吨，产销率103.11%；除草剂产量2.73万吨，销量2.80万吨，产销率102.56%。
新项目落地持续落地，打开成长空间。根据2020年中报，优嘉三期项目目前已经持续投入13.1亿元，累计投入占预算比列70.56%，从建设进度来看，目前优嘉三期建设进度80%，进展顺利。此外，公司乙唑螨腈项目建设进度99%，氟环唑项目建设进度85%。我们认为，公司优嘉三期完全达产后，公司菊酯龙头地位将进一步巩固。中长期来看，公司优嘉四期计划总投资23.3亿元建设8510吨杀虫剂、6000吨除草剂、6000吨杀菌剂和500吨增效剂项目，预计项目达产后将持续贡献业绩增长。
投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为13.05亿、15.7亿和18.26亿，EPS分别为4.2、5.1和5.9元，当前市值对应PE为22.4/18.6/16，维持“买入”评级。
风险提示优嘉项目建设进度不及预期；菊酯产品价格下跌；农药需求下滑。
首页
微信公众号
证券之星APP
