动力锂电产能高速扩张，前期布局步入收获期公司动力电池目前主要是磷酸铁锂为主，下游的客户金龙、东风、吉利商用车，还有一小部分出货宇通客车。公司目前动力电池产能不足，目前产能2.5GWh的LFP产能处于满产满销供不应求的状态。在建的3.5GWh磷酸铁锂产能预计明年一季度将投产。这部分新增产能明年的下游应用主要在新能源客车和专用车新客户（如宇通等），另外一部分将用作通讯储能，5G业务储能电池的需求明年会有较大增量。公司储能业务已经和华为及中国铁塔展开合作了。公司预计明年整个LFP出货在4GWh以上，车用的电池占比大约在70%-80%。
软包动力电池业务明年也比较确定。目前公司软包电池产能约3GWh，下游客户主要是戴姆勒。12月份已经开始大量出货了，公司预计2020年出货戴姆勒2GWh以上，正式步入收获期。公司目前在建的另外6GWh软包产能，预计明年6月份建成，下半年进行调试。这部分产能的下游用户主要是现代起亚。
另外，公司还拥有2GWh的方形三元电池产能，公司目标客户主要还是海外的高端车企，目前客户处于开拓阶段，已有所进展，预计公司2020年动力电池业务收入规模约50亿元人民币。TWS豆式电池布局较早，需求爆发已箭在弦上公司TWS耳机电池起步较早，五年前就已着手，在专利方面也早有布局。从公司订单来看，TWS市场需求已经启动。公司从10月份开始逐步将部分3C电池产线调整至豆式电池产线。公司目前成功切入三星供应链，由于三星之前的供货商Varta产能有限，而公司的豆式电池性价比更高。公司未来会持续投入TWS豆式电池，使业务布局更加全面。在产品端，公司计划未来实现高、中、低全市场覆盖，将产品系列做全。高端的主要针对苹果、华为之类的客户，生产设备将主要来自于进口的全自动化设备。
公司初步预计2020年豆式电池出货5000万颗，目标国内市占率达50%。公司未来产能规划约每年2亿颗，主要还是要看下游客户需求情况来调整产线。公司豆式电池保持了较高的毛利率，大约40%。
件冲抵的营收，今年上半年充电桩业务收入同比约增长33%。公司继续将业务重点放在公交、充电运营商、城投、交投、电力、客运行业、物流商及车企等客户，并与比亚迪等车企进行了合作。2020下半年公司将全面布局海外充电桩市场，发布满足欧标、Chademo以及北美标准的充电桩产品，为公司产品进入海外市场奠定基础。
盈利预测与估值我们预计公司2020年、2021年和2022年营业收入分别为26.00亿元、31.06亿元和36.18亿元，增速分别为-0.38%、19.47%和16.47%；归属于母公司股东净利润分别为3.30亿元、3.97亿元和4.54亿元，增速分别为2.89%、20.31%和14.33%；全面摊薄每股EPS分别为0.57元、0.68元和0.78元，对应PE为26.95倍、22.40倍和19.60倍。未来六个月内，我们维持公司“增持”评级。
风险提示通讯基站建设进度不及预期，光伏行业装机不及预期，充电桩销量不及预期，全球贸易形势变化等。
首页
微信公众号
证券之星APP
