国都证券投资研究周报_股票频道

1、内外扰动压力释放，科技回落而内循环制造与消费上涨。七月中旬以来，A 股市场由此前连续三个半月的放量上涨，转入指数区间震荡回调阶段，其中高估值的科创50、创业板指领跌，各回调16%、9%，而新修订的上证指数及估值合理的沪深300、上证50回调较小均在3%以内。

行业板块来看，受最近美国科技围堵升级这一外部直接冲击的计算机、电子、通信三大科技板块领跌9-12%，而军工、建材、化工、轻工、农业、家电、公用事业、建筑、食品饮料等内循环为主的中游制造、必需消费板块逆势上涨11.8-1.5%不等。

近一个半月的市场震荡回调，主要系内外扰动压力释放所致：一内部压力方面，包括针对此前配资行为的监管及时降温市场过热信号、货币政策及流动性边际收敛、后疫情经济恢复动能有所放缓等宏观政策边际变化，及疫情影响下的中报业绩验证、科创板解禁高峰期的估值下修压力，创业板首批注册制发行新股集中上市交易及其板块涨跌幅倍增下的投资行为适应的不确定性等；二外部压力方面，包括美国大选进入白热化阶段期外部扰动进入频发高峰、美联储无限量的流动性投放已被动收缩等。

2、扰动压力缓释殆尽，靴子落地信心渐升。以上内外扰动压力高峰窗口期已过，且近一个半月内已持续缓释殆尽，同时随着即日创业板改革注册制发行后及交易新规的落地、未来一周的中报收官，市场此前担忧的不确定性因素靴子落地，且预计市场交易平稳适应过渡及上市公司业绩预期好转，有望重新逐步提升市场信心。中期在“经济弱恢复、政策缓退出、改革强落地”的宏观政策组合下，市场行情有望以股指震荡缓升、结构轮动为主。