科大讯飞2020年半年报点评：Q2营收同增29.5%，教育与医疗表现亮眼

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收43.49亿元同增2.86%，实现归属于上市公司股东净利润2.58亿元同增36.28%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润743万元同降76.53%，实现经营活动产生的现金流量净额-10.35亿元同降38.63%。

Q2营收同增29.5%，教育与医疗表现亮眼

分季度看，Q2公司实现营收29.40亿元同增29.5%，继Q1同降28.1%之后恢复正增长。Q2实现归属于母公司所有者净利润3.90亿元同增345%；疫情冲击影响逐渐消除。公司上半年新增中标合同金额较去年同期增长119%，为全年的良性增长奠定基础。分业务看，2020年上半年公司教育产品与服务实现营收13.17亿元同增34.53%，预计主要受：（1）教育支出刚性且教育信息化市场空间足够大，龙头厂商面临的市场空间足够；（2）区域智慧教育大项目建设等因素贡献。公司上半年整个教育领域合同额增长175%，下半年随着智能学习机的增量贡献，全年教育业务高增长可期。智慧医疗业务实现营收7443万元同增6.65倍，上半年智医助理覆盖上线66个区县13906个基层医疗机构。智能硬件实现营收5亿元同增1.58%，考虑到海外疫情对于翻译机需求冲击，硬件收入略超预期。智慧城市、政府业务、移动互联网产品与服务、汽车领域上半年收入分别同降46.03%、51.89%、23.55%、40.60%，预计主要受：（1）疫情影响招标交付验收与G端非刚性业务预算缩减；（2）线下活动受限包括会议、汽车等需求减少等因素所致。

技术立业应用拓宽，短期冲击不改中期成长

公司始终坚持核心技术源头领先，并持续探索基于AI核心能力的应用市场。下游布局赛道应用广泛，受外部冲击需求短期扰动呈现周期波动，但不改中长期AI能力持续在行业应用渗透带来的产业机遇，包括教育、医疗、汽车等应用赛道均有持续广阔的成长空间。在教育集中采购常态化，智医助理赋能基层医疗带来更有效的医疗资源供给，个测与学习机等个性化学习工具降负增效，TWS耳机等新硬件的拓展，公司中长期成长可期。

投资建议：维持2020-2022年EPS分别为0.48、0.68、0.88元/股，看好AI时代背景下公司的战略布局和应用优势，维持“增持”评级。

风险提示：新产品推广不达预期，市场竞争加剧。

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