盈峰环境2020年半年报点评：剥离非环卫业务短期业绩承压，装备服务双轮驱动未来可期

剥离非环卫业务叠加疫情冲击，上半年业绩小幅下降

公司发布2020上半年财务报告，报告期内公司实现营收56.19亿元，同比下降8.10%；实现归母净利润5.27亿元，同比下降17.13%；实现扣非归母净利润5.47亿元，同比下降2.70%；ROE（平均）为3.26%，较去年同期减少0.95%。公司聚集环卫业务，战略剥离了环保治理工程业务，报告期内，环境监测及固废处理业务营收同比下降了67.1%，是公司业绩小幅下降的主因。同时受疫情冲击，公司上半年环卫装备销售量小幅下降，也影响了公司业绩。

环卫装备销售金额稳居行业第一，新能源装备销量保持快速增长

2020年上半年，公司环卫装备实现营收29.78亿元，同比下降14.04%，原因为受疫情影响，传统环卫装备销量出现下降。公司上半年环卫装备总销售数量8100辆，销售金额行业排名第一。其中，中高端产品销量4257台，占市场份额29%，排名第一；新能源环卫车辆实现营收4.30亿元，同比增长36.34%，新能源装备收入占环卫装备收入比达14.44%，同比提升了5.34%。新能源装备销售数量为571辆，占市场份额33.39%，销售金额行业排名第一。公司继续维持在环卫装备领域的绝对龙头地位，新能源装备占比持续提升将带动公司业绩增长。

上半年环卫服务收入激增，新增合同金额行业第一彰显拿单能力n2020年上半年，公司环卫服务实现营业收入8.02亿元，同比增长250.97%，业务毛利率达21.9%，同比增加了12.78%。公司上半年先后在广东、河北、重庆等八省份收获各类环卫市场化项目13个，新增年服务金额达8.41亿，新增合同总额101.54亿，排名全行业第一，体现出公司极强的拿单能力。鉴于公司在装备领域的优势，以及其良好的资金实力和营销能力，我们认为公司能继续保持对新环卫项目的竞争力，维持环卫服务业务快速增长的态势。

投资建议：环卫装备行业龙头地位稳固，环卫服务业务急速增长，维持推荐评级。随着下半年疫情影响逐步消失，公司传统装备业务有望出现反弹，同时新能源装备占比持续提升也将增加装备业务的盈利水平。在环卫服务行业市场规模快速扩大的背景下，公司凭借自身优势有望保持服务业务的快速增长态势，带动整体业绩增长。预计公司2020至2022年实现归母净利润15.9亿元、18.8亿元、21.1亿元，对应PE19.7x、16.6x、14.8x，维持推荐评级。

风险提示：新冠疫情出现反复；商誉减值风险；应收账款回收不及时带来的坏账风险；环卫服务规模扩大带来的管理风险；市场竞争加剧风险。

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