2020年8月20日公司公告2020年中报：报告期内实现营业收入66.87亿元，同比增长20.84%，归母净利润为3.36亿元，同比增长24.39%，扣非归母净利润3.07亿元，同比增长20.16%。
国元观点：内生+外延双引擎驱动门店扩张，积极准备承接处方外流截至2020H1末，公司在全国22个省级市场共有直营门店4365家，加盟店1436家，合计5801家。2020H1公司直营门店净增长471家，较2019年末增长12.10%，其中自建418家、并购94家、关闭41家，新增加盟店202家。直营门店中医保门店共3921家，占89.83%，占比稳步提高。
2020H1公司共完成8起并购，共计花费2.5亿元。疫情对公司扩张计划影响较小，有利于低价收购中小门店与新建优质地段门店。截止2020H1DTP药房137家，院边店482家，有望为承接处方药外流占得先机。
业绩增长符合预期，加盟模式助力渠道下沉公司Q2季度实现营收34.04，同比增长21.32%，归母净利率1.40亿同比增长26.39%。分版块来看：公司医药零售业务贡献营收56.61亿，占比达85%，同比增长16.17%，毛利率36.24%（-0.92pct），预计系DTP低毛利产占比提升；医药批发业务实现营收9.68亿，同比增长达56.75%，毛利率为10.79%（-0.27pct）。公司持续推进加盟店的发展，实施高标准管理，助力渠道下沉，2020H1公司加盟店配送收入达4亿元，同比提升74.67%，覆盖药品零售市场份额近7亿元。
拟引入腾讯系战投，推动数字化转型战略公司拟引入林芝腾讯战投，定向增发不超过30%股份，发行价格为70.34元/股，同时签署《战略合作协议》，协议内容包括在电子商务平台、线下智慧零售、云计算、云服务、线上流量推广、在线问诊等方面开展合作。在腾讯系战投的加持下，公司有望提升互联网技术实力，推动数字化转型战略，加速O2O业务的发展。
投资建议与盈利预测公司加盟模式助力渠道下沉，积极推动数字化转型，DTP、慢病管理和药事服务能力较好，有望快速承接处方外流。预计20-22年公司营业收入为：141/171/209亿元，归母净利润为：6.34、7.93和9.78亿元，对应当前股价EPS分别为1.55（-0.65）/1.93（-0.80）/2.38（-1.50），PE分别为66、53和43倍。维持“买入”评级。
风险提示行业竞争加剧，并购失败，行业政策更迭等。
首页
微信公众号
证券之星APP
