宝信软件：IDC龙头加速

经营分析公司经营情况向好，归母净利润同比高增。公司2020H1营收增长21.24%，扣非归母净利润增长65.64%，业绩高增主要受益于两个方面：

1）3月份公司宝之云4期项目全面交付，总机架数增长至2.7万个以上。报告期内，上架率提升带动服务外包业务实现11.7亿元营收，同比增长率31.6%，毛利率为49.97%，较去年同期提升4.45pct。2）公司软件业务收入确认准则变更，完工验收时确认项目整体收入。报告期内，软件开发部分项目完成完工验收，营收同比增速为26.65%，较去年同期提升17.97pct。

IDC业务扩张全国版图，钢铁信息化打开市场空间。公司有序结合集团优势在全国布局，目前公司IDC模式已复制到武汉、南京等城市，公司参股武汉大数据产业园公司，进行为时5年三阶段18000个20A机柜的IDC中心建设，一期2000个机柜已经投产。2020年1月，宝之云南京梅山基地一期正式启动。宝武集团先后整合收购马钢集团、重庆钢铁，公司软件服务从母公司扩展到其他钢企，钢铁信息化市场体量打开。

具备一线城市资源优势的第三方IDC厂商仍是投资首选。IDC具备“高能耗，无污染，低就业，低纳税”典型行业特征，为一线城市能耗、环境等带来较大负担。北京、广、深、杭等核心城市能耗指标控制依旧严格，我们判断，一线城市的IDC政策趋紧将是常态，在一线城市及其周边有资源优势和储备的IDC厂商竞争优势未来将更加突出，持续看好公司发展前景。

盈利调整及投资建议看好公司IDC和钢铁信息化业务发展前景，我们调整公司盈利预测，20-22年公司营业收入86.42（+7%）/105.95（+12%）/129.96亿元，归母净利润为13.9（+15%）/17.96（+15%）/22.38亿元，维持“买入”评级。

风险提示互联网厂商IDC需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期；公司IDC建设节奏具有不确定性。

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