心动公司：掀起内容与渠道新角逐，TapTap模式正当时_股票频道

近日国外知名游戏研发商Epic公司因《堡垒之夜》在AppStore非法屏蔽，正式控诉苹果做出违反垄断的行为。本次事件起因是Epic公司在《堡垒之夜》中开设“向Epic直接付款”功能，跳过30%的“苹果税”，在协商无效的情况下，苹果商店将《堡垒之夜》下架。本次与苹果争锋相对，是Epic继与Steam开战后在移动端与渠道争夺话语权的有一次较强。事实上，GooglePlay也同样将《堡垒之夜》下架，得益于安卓系统的开源性，安卓用户通过第三方应用商店下载《堡垒之夜》，Epic取得了相当的“成功”。

国信传媒观点：我们认为此次矛盾表明了日趋紧张的“内容与渠道关系”，天下苦分成模式久矣，内容方话语权增加，新兴渠道崛起正当时！TapTap作为新兴渠道，不仅不联运、让利渠道方，还代表了年轻用户的游戏玩法和品类风向标，未来潜力巨大。根据可比公司市盈率，我们给予20年30-35倍PE，得出公司合理估值区间38.67-45.11港币，相对目前股价有1%-18%的溢价空间。我们预计公司20-22年每股收益1.16/1.43/1.74元，增速分别为52.6%/23.3%/21.7%，首次覆盖，给予“增持”评级。