阳光城2020年中报点评：经营稳健，品质提升_股票频道

净利增长17.5%。

2020上半年，公司实现营业收入241.2亿元，同比增长7.2%；归母净利润17.0亿元，同比增长17.5%。

储备充足，布局合理。

2020上半年，公司实现销售面积726.9万平方米，同比增长3.5%；

实现销售额900.1亿元，较去年同期持平，全年销售超过2000亿元的目标不变。上半年公司新增总土储827.5万平方米，其中40.4%通过并购及合作方式获得，拿地销售比1.14，拿地积极性较好，截至2020上半年末，公司拥有总土储4993.8万平方米，权益比例65%，其中一二线城市预计未来可售货值占比73.7%。

财务持续优化。

截至2020上半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率58.6%；净负债率（含永续债）120.5%，较去年年末下降29.2个百分点，财务持续优化；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.4倍，短期偿债能力较好。公司加大力度强化现金流管理，2020上半年公司全口径回款683亿元，平均回款率80.1%；实现经营性净现金流入153.9亿元，同比增长76.9%。融资方面，公司2020上半年末平均融资成本7.5%，较去年年末优化20个基点。

经营稳健，品质提升，维持“买入”评级。

公司于2019年底启动的组织变革实现落地，集团-区域-基层三层架构全面升级顺利完成，公司经营的灵活性得以保持并提升。公司提升品质，稳健经营，力求实现规模、利润和负债三者平衡。预计公司2020、2021年的归母净利分别为53.7亿、69.1亿元，增速分别为33.6%、28.7%，对应EPS为1.31、1.69元，对应最新股价的PE为5.7、4.4倍，维持“买入”评级。

风险。

公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温引发房地产调控预期。