景20转债（113602.SH）新券定价报告：PCB行业核心标的

公司是PCB 行业头部企业，当前正股估值水平与历史均值差异不大景旺电子（603228.SH）深耕印制电路板行业二十余年，专注于印制电路板的研发、生产和销售，是国内少数产品类型覆盖刚性电路板（RPCB）柔性电路板（FPC）和金属基电路板（MPCB）的厂商。分销售地区来看2019年公司内销收入（36.25亿元）占营业收入（62.13亿元）的58.35%，外销收入（25.88亿元）占营业收入的41.65%。2019年，公司营业收入为63.32亿元，同比增长27.01%。归母净利润为8.37亿元，同比增长4.29%当前股票估值水平与历史均值差异不大。

纯债价值为87.04元，债底保护力度一般景20转债（113602.SH）发行规模为17.80亿元，按面值（100元）发行，发行期限为6年，六年的票面利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%1.8%和2.0%，到期赎回价为108.00元（含最后一期利息），对应的YTM为2.14%。债项信用等级为AA（中证鹏元），按照2020年8月19日年期AA 级中债企业债到期收益率（4.5819%）计算，纯债价值为87.04元债底保护力度较强。

转股价值为98.72元，转股价格下修条件偏严正股2020年8月19日收盘价为34.83元，初始转股价为35.28元，对应的转股价值为98.72元。该可转债的发行规模为17.80亿元，如果以初始转股价全部转股，公司流通股本将增加0.50亿股，流通股本扩大6.02%，压力较小。转股价格下修条件为：存续期内，公司正股在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的80%。

相关附件