科顺股份：积极布局百亿发展战略，业绩超预期

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公司8月19日公布了2020年半年度报告，上半年实现营业收入26.59亿元，同比增加34.70%；归属母公司净利润2.90亿元，同比增加74.67%。

点评：

收入持续高增长，Q2业绩超预期。公司上半年实现营业收入26.59亿元，同比增加34.70%；归属母公司净利润2.90亿元，同比增加74.67%。

公司一季度公司实现营收8.09亿元，同比增加24.47%，归母净利润2938.29万元，同比下滑29.97%，主要系沥青套期保值业务出现亏损拖累净利润。但受益防水材料的刚需属性，叠加防水行业集中度加速提升公司单二季度逆势增长实现营收18.50亿元，同比增加39.72%，归母净利润2.61亿元，超越预期同比增加110.06%。

逐步优化产能布局，专注科研提高产品核心竞争力。公司逐步完善产能全国性布局，已经拥有八大生产基地，目前正在建设福建科顺、德州科顺二期项目生产基地，顺利达产后将大幅提升公司产能。产品方面，报告期内公司研发费用9309.64万元，同比增加39.23%，目前已经拥有和正在申请的专利达300多项，现有的“CKS科顺”、“ELOKT依来德”和“ZT筑通”有较高的市占率和核心竞争力。

布局百亿战略，盈利能力稳步提升。报告期内，公司制定了2020-2022年中长期发展规划，提出2022年营收突破百亿的目标，为此公司加大市场开发力度，优化产品结构，上半年防水材料销售业务实现营收21.41亿元，同比增加23.55%，毛利率同比提升8.11pct至41.81%，防水工程施工业务实现营收4.81亿元，同比增加110%。公司也成功发行第一期超短期融资券，募集1亿元资金，若后续成功定增，将进一步优化现金流提高抗风险能力，为盈利能力进一步提升提供保障。

考虑到下半年经营持续向好，上调全年盈利预测，维持公司“买入”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为1.02元/1.57元/2.09元。

风险提示：原材料上涨的风险、应收账款回收不及的风险。

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