宝信软件2020年中报点评：营收稳定增长，IDC龙头有望加速格局集中_股票频道

上半年营收稳定增长，利润增速较快

2020年上半年，公司实现营收34.15亿元（+21.24%），归母净利润为6.59亿元（+67.73%），扣非归母净利润为6.37亿元（+65.64%）。利润增速较快主要得益于费用率持续下降，销售费用同比下降11.08%，管理费用增长11.11%，研发费用率增长18.26%，均低于营收增长，期间费用率共下滑约1.3个百分点。

IDC业务占比扩大推动净利率持续提升

公司净利率达到19.8%，去年同期为15.7%，提升4.1个百分点，主要是净利率较高的IDC业务占比提升。以IDC为核心的服务外包业务营收为11.70亿元（+31.61%），毛利率提升4.45个百分点，预计该业务实现利润约3亿元；软件开发业务实现收入22.08亿元（+26.61%），毛利率提升1.73个百分点。中报中合同负债卫36.4亿元，一季度该值为38.8亿元，当期减少2.4亿元，应为新会计准则影响。

信息化订单保持增长，IDC产业有望逐步集中

宝武集团的持续收购为公司带来稳定的钢铁信息化订单增长，除此之外，公司聚焦“新基建”战略，在智慧交通上取得突破，8月1.4亿元中标东阳市域轨道交通工程-综合监控项目。公司在建工程大幅下降，主要是IDC四期3号楼大部分机房交付使用。公司未来在上海、北京、南京、太仓等地预计均有新机柜要落地。上海今年下放的3.6万个机柜指标，预期其中多数都要寻求转让，上海的idc能耗指标预计未来还会重组，因此上海地区看好龙头公司的集中。上海以外地区，公司采用合作形式，以太仓为例，甲方客户可以节约8分钱电费，吸引力较大。从全国看，idc行业进入看禀赋，看管理能力，看品牌的阶段，预计在2022年会迎来一波出清，看好龙头IDC厂商。

风险提示：IDC开拓不及预期；传统软件业务增速放缓。

投资建议：维持“买入”评级。

预测2020-2022年归母净利润13.27/16.56/22.37亿元，年增速分别为51%/25%/35%，对应EPS为1.16/1.45/1.96元，维持“买入”评级。