宏观深度报告：流动性“新知”系列之一，流动性框架之二十年大变迁_股票频道

流动性分析的核心在于把握资金供需变化，不同维度流动性相互影响在增强流动性可分为五个维度，分析的核心在于把握资金供需变化。从供需角度，我们将流动性分为央行、银行、非银、金融市场和实体五个维度。银行位于核心，既从各渠道获得资金，也是除央行外主要资金供给方；非银的资金获取渠道相对单

一、供给灵活，金融市场供需相对多样；实体企业融资逐渐丰富，个人较为单一。

随着银行表外、非银等业务发展，不同维度流动性之间的割裂逐步被打破、相互影响增强。传统周期下，资金供需较为单一、基本依靠银行，资金定价和流动市场化程度不高。2011年之后，银行表外业务快速增长，资金通过券商等流向金融市场和实体明显增多，推动资金供需多元化，不同维度流动性互动更加市场化。