吉比特中报点评：营收同增31.61%，长线运营与新品研发齐头并进

事件：公司披露2020年中报

公司披露2020年上半年业绩，2020H1公司营业收入达到14.09亿元，同比增长31.61%；归母净利润5.5亿元，同比增长18%；扣非后的归母净利润4.98亿元，同比增长12.89%。利润增速小于营业收入增长的主因系新游上线前期营销推广投入较大和外部研发商游戏分成支出不再进行摊销导致。另外，公司对外投资业务预提了部分奖金和新增办公面积导致折旧增加同样影响了利润水平。

《问道手游》运营数据继续凸显公司优秀长线运营能力

《问道手游》给公司继续带来较高收入增速，2020H1营收增速超过三成。目前《问道手游》已上线四年多，运营数据依然优秀，其累计注册用户数量超过4300万，PCU一度接近百万，并曾获得AppStore编辑推荐奖。2020H1《问道手游》在AppStore游戏畅销榜平均排名为第23名，最高至该榜单第6名。其他游戏方面，截至2020年6月30日，《奇葩战斗家》累计注册用户数量超过1100万；《失落城堡》累计注册用户数量超过1000万。

参投公司旗下游戏表现亮眼，后续多款佳作可期

公司参投的青瓷数码在2020H1表现亮眼，根据七麦数据显示，《最强蜗牛》上线10天iOS流水便过亿，上线后连续9日登顶iOS免费游戏榜榜首；青瓷数码的另一款产品《不思议迷宫》截至2020年6月30日累计注册用户数量超过1800万。公司持有青瓷数码的股权比例约37%，并将在2020年下半年发行《最强蜗牛》的港澳版本，未来青瓷数码的《最强蜗牛》与《不思议迷宫》两款IP有望持续为公司带来可观收益。

年内仍有大作上线，维持“强烈推荐”评级

公司以《问道手游》为基础，《最强蜗牛》、《不思议迷宫》为增量，并储备有《摩尔庄园》、《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《巨像骑士团》、《石油大亨》等多品类新品；其中，《魔渊之刃》超前公测在即。我们看好公司未来的新品上线节奏和优秀的长线运营、研发能力，预计公司2020/2021/2022年营业收入分别为27.9亿、34.7亿和40.7亿；归母净利润分别为11.2亿、14.5亿和17.3亿；对应EPS为15.61、20.18和24.12。

风险提示：新游上线进度与质量不及预期，版号审批进度不及预期等。

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